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紅日藥業(300026) 血必淨和中藥配方顆粒2季度將延續較快增勢
血必淨2季度繼續實現較快增長。從4-5月情況來看,我們估計血必淨銷售收入有30%以上增長,重慶等地區增速比較明顯,延續了1季度以來較好的增長勢頭。主要因素是營銷調整效果,預計3季度將完成渠道整合。其次抗生素限制使用也間接提升了終端對血必淨的需求。產能方面,目前生產供應較爲緊張,預計新廠房將於明年達產,我們預計12年血必淨全年增速將超過25%;
中藥配方顆粒產能即將釋放。國內目前配方顆粒市場規模不大,有廣闊的成長空間。出於保護行業發展需要,我們預計“十二五”期間試點政策放開的可能性不大,因此對於康仁堂等企業來說是一個很好的機遇。目前公司在北京、天津地區佔據明顯優勢,同時積極開拓山東、吉林和內蒙古等市場,預計今年將可達到40%增速。此外,300噸新產能8月將達產,屆時將較好的解決供應吃緊的問題;
維持推薦評級。總體來看,目前血必淨較好銷售恢復勢頭得以鞏固,中藥配方顆粒高成長趨勢確定,新藥研發穩步推進,較快業績增長可期。我們預計公司12-14年EPS分別爲0.75、0.99和1.31元(按最新股本計算),同比分別增長39%、33%和31%,維持推薦評級。(中投證券餘方升)
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