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珠江啤酒(002461):淨利潤同比下滑
2011年全年,公司實現營業收入35.63億元,同比增長16.7%;實現營業利潤3250萬元,同比下降70.83%;實現歸屬母公司所有者淨利潤5018萬元,同比下降45.04%。基本每股收益爲0.07元。
淨利潤同比下滑。公司去年全年共完成啤酒銷量127.91萬噸,同比增長5.83%;全年實現營業收入35.63億元,同比增長16.7%;綜合毛利率爲43.15%,同比提升2.25個百分點。但由於原材料、人工成本上漲以及稅費增加,公司淨利潤爲5018萬元,同比下降45.04%。
期間費用率有所上升。報告期內,公司的期間費用控制能力有所下滑。截至2011年全年,公司期間費用率爲31.35%,同比上升4.21個百分點。其中銷售費用率爲16.89%,同比上升1.51個百分點;管理費用率爲12.84%,同比上升2.4個百分點;財務費用率爲1.62%,同比上升0.3個百分點。其中銷售費用上升是收入增加,運費、勞務費等相應增加所致;管理費用同比增長主要原因是報告期內研發支出增加所致;報告期內借款利息支出增加,是財務費用同比上升的原因。
市場開拓戰略穩步推進。公司堅持“立足廣東、鞏固基地、深耕兩翼”的廣東市場策略和“北上、西進、東拓”的全國市場策略。公司募投項目廣西珠啤20萬噸項目已於6月達產,爲公司的“西進”策略奠定了基礎。此外,梅州珠啤首期年產20萬千升啤酒工程項目、河北珠啤二期新增生產線項目和南沙珠啤首期年產30萬千升啤酒項目也正穩步推進。上述項目的順利實施,將會促進公司規模發展、提升整體競爭能力。
未來總部搬遷將帶來豐厚收益。根據廣州市建設國家中心城市的產業戰略規劃和功能分區佈局,公司總部必須在2015年前搬遷。公司總部佔地25萬平方米,選擇共同開發的可能性較大,但是無論該土地採用共同開發或轉讓的方式都將爲公司帶來豐厚的收益。
盈利預測與投資評級。我們預計公司2012-2014年EPS分別爲0.13元、0.23元和0.29元。根據最新收盤價11.10元計算,對應動態市盈率分別爲88倍、49倍和39倍,維持公司“中性”的投資評級。(天相投資仇彥英)
(中國證券網)
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