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銀行業:利率市場化靴子落地以時間換空間
報告摘要:央行公佈2012年5月份宏觀金融數據,5月末,廣義貨幣(M2)餘額90.00萬億元,同比增長13.2%,比上月末高0.4個百分點;狹義貨幣(M1)餘額27.86萬億元,同比增長3.5%,比上月末高0.4個百分點;當月人民幣貸款增加7932億元,同比多增2416億元。當月人民幣存款增加1.22萬億元,同比多增1143億元。
當月新增貸款中,票據融資增加2320億元,佔新增貸款的比重從上月的35%下降到29%,中長期貸款增加比重爲34%,比上月的28%有所提高,在商業銀行月末加大中長期貸款投放的情況下,整體新增貸款結構有所好轉。6月8日央行宣佈三年半以來首次降息,並且首次提出存款利率上限浮動幅度爲10%,邁開了我國利率市場化的關鍵步伐,此後,各銀行迅速走出反映,紛紛上調活期存款和一年期以內的定期存款利率,存款價格戰拉開帷幕。因此,綜合考慮,我們認爲此次存貸款基準利率下調對銀行的影響屬於負面,考慮到存款利率上浮,將使銀行的淨息差和盈利能力受損,將使銀行2012年的淨利潤增長面臨一定的下降壓力,對2012年上市銀行淨利潤的負面影響在4%左右。上市銀行2012年的淨利潤增速下降到13%左右。銀監會6月8日正式發佈該《商業銀行資本管理辦法(試行)》(下稱《辦法(試行)》)全文,擬於2013年1月1日期實施,與之前的徵求意見稿相比,新規在許多方面降低了要求,有助於緩解銀行股的再融資壓力。
從目前的情況看,從中期角度考慮,有華夏銀行(600015) 、民生銀行(600016)和農業銀行(601288)面臨核心資本壓力,如果考慮到其都需要通過資本市場進行股權融資,並且將核心資本充足率達到法定要求的1-2個百分點之上,則上市銀行未來可能還面臨至少500億元左右的融資缺口,不過我們認爲在目前各種主客觀情況下,上市銀行再融資衝動會明顯減少,這種預測屬於理論極限預測,尤其是三家銀行同時進行股權融資的可能性幾乎沒有。6月份銀行繼續大規模跑輸大盤的可能性大,從下半年的情況看,我們認爲下半年可能較好的時間窗口將出現在三季度後期以後,因爲此時1、貨幣供應量尤其是M2數據可能真正企穩回升;2、宏觀經濟增速是否已見底以及見底後的演繹過程也將逐步明晰;3、銀行股的極端低估值,這些因素可能會促使銀行股慢慢走出弱勢,在此之前則均以防禦策略爲主。因此繼續維持銀行板塊同步大勢的評級。
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