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保險行業-降息25基點保險行業影響點評
中國人民銀行決定,自2012年6月8日起下調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存款基準利率下調0.25個百分點,一年期貸款基準利率下調0.25個百分點;其他各檔次存貸款基準利率及個人住房公積金存貸款利率相應調整。
對此我們點評如下:投資收益率值得期待:三年來,政府首次降息,保增長再次提上日程,對保險公司而言,投資收益率的提升再次成爲可能,保險公司財務報表相對投資收益率變動高彈性的特點將再次得到體現。保險公司今年普遍出現投資收益率的回升,淨資產的高增速將成爲必然。
短期效用而言,債券價格將繼續提升,必將進一步提升保險公司的淨資產及財務報告。降息開始,必然債券的價格會再次攀升,雖然對於保險公司而言,其對於債券的持有更看重長期的投資收益率,但是由於保險公司有大量債券歸類在可供出售類金融資產上,這一點上,中國人壽(601628)的彈性最大,其次爲中國平安(601318) ,同時750移動平均線仍處於高點,降息的反應將大大滯後,財務報表的數據得到進一步釋放。
此次降息將有助於未來提升保險公司保費的銷售。目前由於銀行間理財產品的收益率居高不下,導致保險公司的產品吸引力下降,此次降息,必將進一步降低銀行間理財產品,特別是短期產品的收益率,也必將提高保險產品的吸引力,未來有望保費收入的增速得到回升。
投資建議:
1、估值太低,基於2012預期,盈利預測,目前平安、太保、新華、人壽對應的P/EV分別爲:1.20倍、1.32倍、1.67倍、1.42倍,新業務價值倍數爲:2.8倍、5.4倍、7.5倍、6.5倍。
2、今年的淨資產增速,我們預期將整體超過20%。
3、近期中國平安高管在二級市場持續增持,也體現出公司管理層對於公司價值的認可。
4、遞延稅收型養老保險在今年仍有可能得到推動。
5、在目前的市場中,由於降息,保險公司業績對於投資收益的高彈性也必將體現。
維持行業“增持”評級,推薦順序:平安、太保、新華、人壽。
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