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銀行業:降息靴子落地銀行持續走弱
貨幣供應增速較三月份回落。5月末,廣義貨幣(M2)餘額90萬億元,同比增長13.2%,狹義貨幣(M1)餘額27.86萬億元,同比增長3.5%,5月貨幣供應同比增速較4月份略有回升,但貨幣供應增速一直在底部徘徊。剪刀差顯示經濟活力依然比較疲弱。伴隨着通貨膨脹率回落到兩年最低水平,投資和消費等指標也在底部徘徊。
5月信貸數據比較樂觀。5月份新增信貸接近8000億元,處於三年同期最高水平。這也與之前新聞報道吻合,5月最後幾天,國有大行突擊放貸,並大多投向基礎設施領域,這表明穩增長措施已經傳遞到銀行信貸領域,下半年中長期貸款增速有望回升。其次,我們也注意到一般性貸款佔新增貸款總量三分之二左右,票據融資佔三分之一,體現了月末銀行衝額度,票據再次被作爲佔據額度的主要工具。
存款狀況對比上月有所緩解,但存款競爭依然相當激烈。貸存比小幅下降。
市場資金面充裕。從市場利率來看,5月份銀行間市場利率走勢更加平緩,銀行間市場資金價格整體繼續呈下降趨勢,反映銀行間市場資金面還是比較寬裕。珠三角直貼利率繼續下降,目前下降到4%以下,市場利率重心繼續下移。
央行下調基準利率。央行下調金融機構存貸款基準利率25BP,同時將金融機構存款利率浮動區間的上限調整爲基準利率的1.1倍,將金融機構貸款利率浮動區間的下限調整爲基準利率的0.8倍。本次利率調整將大幅收窄商業銀行淨息差水平,對商業銀行而言是重大利空。
投資建議。考慮到本次利率下調對銀行業影響超預期,銀行業競爭將進一步白熱化,對銀行盈利能力有較大程度削弱,銀行業估值可能進一步走低,我們將銀行業評級下調至中性。
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