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興發集團:完成對磷化集團100%股權的收購
盈利預測與投資評級
維持"買入"投資評級。我們預計公司2012-2013年EPS分別爲0.85、1.17元,我們給予公司25.50元的6個月目標價,對應2012年30倍PE。
2012年主要關注事項:(1)60萬噸磷肥項目,我們預計該項目將於今年7月竣工投產,從而成爲公司新的利潤增長點。(2)斯帕爾化學對楓葉化工的注資。(3)瓦屋四礦段和樹崆坪後坪勘探進展。我們預計在經過多年的勘探後,這兩個探礦權有望在今明兩年取得采礦權,從而進一步增加公司磷礦石儲量和產能。(4)增發進展。
壹橋苗業動態點評:定向增發加快圍堰改造
定增募集資金,加快海域改造:我們從公司定增預案中瞭解到,圍堰海蔘養殖基地項目將投入募集資金4.86億元,項目將佔用海域面積14000畝,摺合每萬畝的改造費用爲3.47億元;項目達產後公司每年可採捕圍堰海蔘7000畝,年收穫海蔘157.5萬公斤,畝產海蔘約225公斤,畝產估算相對保守,年平均銷售收入2.52億元,淨利潤1.34億元,靜態投資回收期(含建設期)7.04年。
擴大海蔘育苗水體,保證海蔘養殖擴張:本次募集海蔘苗繁育基地項目將投入募集資金3.12億元,項目將佔用土地面積120畝,項目建成後將形成8萬立方米育苗水體,年產24萬公斤海蔘苗。目前公司現有育苗水體,在保證貝苗繁育的基礎之上,進行海蔘苗繁育,隨着公司海蔘養殖海域面積的快速擴張,海蔘苗無法滿足自給,去年公司即便大量外購海蔘苗,也沒有完成滿負荷投苗。因此,此次募投建設8萬立方米育苗水體,項目建成之後,公司共有育苗水體44.3萬立方米,有助於保證目前公司的海蔘苗自給。
後續需圍堰改造海域面積約1.6萬畝:公司確權海域面積爲4.57萬畝,已開發圍堰約1.5萬畝,加之本次募投項目的1.4萬畝,後續還有1.6萬畝左右的海域需要改造,公司的資金壓力仍存。未來三年公司的捕撈麪積分別爲3786畝、6500畝和12000畝。今年受經濟增速回落以及南參的影響,海蔘的價格出現回落,但隨着經濟的逐步轉暖,海蔘秋季價格有望進一步回升。
盈利預測:預計公司2012-2013年基本每股收益將分別達到1.07元、1.62元,給予"增持"評級。
風險提示:1、海蔘價格出現大幅波動;2、公司圍堰改造不及預期;3、海蔘養殖區出現疫情或自然災害。(中財網)
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