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興發集團:收購磷化公司100%股權,公司磷礦石儲量大幅提升
公司以掛牌底價33198萬元受讓控股股東所持磷化公司100%股權公司已召開董事會同意公司參與競買磷化有限公司企業國有股權,本次交易不需要通過股東大會。本次收購完成後,可進一步增加公司磷礦資源儲量,增強公司發展後勁,同時解決了公司與控股股東宜昌興發存在的潛在同業競爭問題。
磷化有限公司磷礦石資源儲量6026萬噸,產能205萬噸/年磷化有限公司核心資產是子公司宜昌楓葉化工(磷化佔楓葉51%股權,另外49%股權爲外資),楓葉公司擁有店子坪和樹崆坪兩個磷礦採礦權。店子坪磷礦可利用資源儲量爲3023.12萬噸,生產規模爲125萬噸/年,平均地質品味爲25.03%,樹崆坪磷礦可利資源儲量3002.90萬噸,生產規模爲80萬噸/年,平均地質品位24.05%。
興發集團磷礦石儲量將大幅提升,產量也將逐年提升公司此前擁有1.62億噸磷礦石儲量,磷礦石年產能爲250萬噸,此次收購完成後,公司磷礦石儲量上升爲2.22億噸,磷礦石總產能爲455萬噸。公司收購的磷化集團磷礦石品味較高,樹崆坪磷礦開採相關基建施工將於2012年開始,店子坪基建施工可能略晚一些,樹崆坪、店子坪兩個礦區將於2012年開始陸續貢獻磷礦石產量。
公司2012年業績增長來自於磷礦石量價齊升與磷肥項目投產2012年磷礦石均價較2011年大幅提升,公司武山與白竹礦區磷礦石預計2012年產量增加40~50萬噸,公司收購的楓葉化工磷礦石預計實現10~20萬噸產量。宜都興發60萬噸磷肥項目預計2012年3季度開始投產,2012年有望貢獻20萬噸產量,公司磷肥毛利率預計爲20%左右,噸淨利潤預計爲160元。
非公開增發有助於公司做大做強磷化工產業公司計劃非公開增發,募集資金主要收購宜都興發股權、新建溼法磷酸項目、新建選礦項目,我們預測噸溼法磷酸淨利潤爲1300元,噸礦石淨利潤爲30元,溼法磷酸與選礦項目預計從2013年開始貢獻利潤,非公開增發有助於公司做大做強磷化工產業。
投資建議及盈利預測全球磷礦石主要供給國開始限制磷礦石開採,國內磷礦石平均品味不斷下降,開採成本不斷上升,未來國內磷礦石均價將呈不斷上升趨勢,在磷礦石價格上揚情況下,國內上市公司中興發集團業績向上彈性最大,此次收購磷化公司100%股權,大幅提升公司磷礦石資源儲量,公司磷礦石產量也將逐年增長。在不考慮增發攤薄股本的情況下,我們預測公司2012~2014年EPS分別爲0.95元、1.38元、1.76元,維持公司"強烈推薦"投資評級。
風險提示原材料價格波動、磷礦石收儲存在不確定、天氣影響水電供給。
太陽鳥:子公司收購珠海雄達100%股權,擴充珠海遊艇生產基地,維持"買入"
事件:公司公告子公司珠海太陽鳥於2012年6月8日與珠海雄達及其股東共同簽署了《股權轉讓框架協議》,協議約定珠海太陽鳥以不超過人民幣4000萬元收購珠海雄達100%的股權。
珠海雄達的主營爲生產和銷售自產遊艇。珠海雄達是廣州雄達遊艇發展有限公司的珠海分公司,主營爲生產和銷售自產的遊艇、各類船隻、船用發動機、零配件及船艇維修。2011年珠海雄達實現收入爲1535萬元,淨利潤爲-56萬元;2012年1-5月實現收入爲771萬元,淨利潤爲-346萬元。
本次收購的主要目的在於收購對方資產,將原先租用廠房改爲買斷,擴充珠海遊艇生產基地。珠海雄達與珠海太陽鳥現有生產場地僅一牆之隔,佔地面積25,408平方米,擁有廠房綜合樓等房產建築面積4,143平方米。由於產能受限,珠海太陽鳥前1-2年一直租用珠海雄達的廠房,本次收購相當於將租用廠房改爲買斷,實際產能並不發生變化,從而將珠海雄達廠房正式拉入珠海遊艇生產基地,爲公司產品升級、滿足客戶需求提供了更廣闊的平臺。
維持"買入"評級。考慮到公司根據訂單安排產能的銷售模式,以及因天氣原因原本下半年計劃投產的湖南募投產能建設將有所延遲,我們暫不考慮珠海雄達的業績貢獻,維持之前對公司的盈利預測,預計公司2012-2014年實現EPS0.51元/0.70/0.86元,對應2012-2014年PE爲25/18/15倍。我們短期看好公司受益於國家海防力量加強的特種艇業務,長期看好受益行業高增長的遊艇業務,維持"買入"評級。
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