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寧波銀行(002142) :低調應對經濟下滑上調評級至增持
浙江地區經濟狀態不算好。出口下滑導致外向型經濟體浙江經濟增速下滑,民間借貸市場不規範運作也使中小企業風險增加。地方政府也希望儘快啓動刺激經濟的政策,但央行和銀監會還沒動作,銀行也比較謹慎,主要是關注民營經濟和真實GDP情況,這可能對資產質量產生影響。
4月淨息差還在上升,5月略有下降。5月份由於同業市場利率下降較多,優質貸款客戶減少,淨息差有所下降。二季度數據出來後有可能再次降準,但降息是有政策風險的。
資產增長速度放緩。公司本着資產賺錢原則,11年底壓縮了同業資產規模,資產增速放緩。公司目前戰略是繼續做好中小企業貸款,同業資產配臵要看利率情況,隨時準備。
不良上升是正常現象。一季報不良有所上升,因爲經濟環境不好,屬於正常情況。小微企業不良很低,主要是單一經營,風險相對不大。
溫州金融改革對公司的影響不大,溫州分行也沒有參與。金改的目標主要是規範民間金融,而民間金融的客戶羣也不是寧波銀行(002142)的目標客戶羣體。
投資建議。我們預計公司2012年淨利潤增長20.6%,達到39.2億元,每股收益1.36元,目前股價對應的PE7.04X,PB1.26X。公司目前基本面良好,預期較低,戰略上加強中小企業貸款,有特色,上調評級至增持。(宏源證券(000562) )