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今日午後兩市以震盪開盤,延續早盤的整理走勢。盤面上看,電力、醫藥、核電板塊依然維持強勢領漲,電力板塊漲幅超2%,醫藥板塊緊隨其後。值得一提的是,ST板塊表現活躍,板塊中*ST冠福(002102) 、*ST金泰(600385) 、*ST嘉陵(600877)等4股漲停。
ST公司“末路”狂奔誰能“逃出生天”
6月2日,ST聯華(600617)一紙不同尋常的重組進展公告,將其停牌期間種種努力與挫敗展現得淋漓盡致;同時,更透射出ST一族在退市新政壓力下艱辛的保殼歷程。
4月末退市新政的推出,點燃了ST公司末路狂奔的“激情”:一個月內,25家宣告或推進“自救”事項,包括定增融資、資產注入、借殼重組、破產重整、變更控制人、發展其他業務、轉移虧損資產等。
不寒而慄。當監管層真正提起退市利刃之時,ST公司慣常的僥倖、賴皮的心態急劇轉變。
大浪淘“金”。在退市緊迫感最強的三類ST公司樣本中(傳統退市規則下的*ST、新政下淨資產爲負、營收低於1000萬元),篩除不存在交易機會、或已公佈過“涅”方案的標的,記者在廣泛採訪後發現,有三類ST公司最有動力及能力推動重組從而“逃出生天”:有深厚國資整合背景者,如*ST黃海(600579) ;有破產重整計劃者,如*ST海龍(000677) ;有成熟重組方案卻意外擱淺者,如*ST珠峯(600338) 。
險中求勝。市場此前過度的恐懼拋售,致使ST板塊再現歷史性價格低點;監管層爲資本市場“掃垃圾”決心堅定,推動重組類政策審批大幅提速。在此背景下,2012年下半年上述ST公司或在“生死末路”中出現系統性投資機遇。
一月內25家公司出“自救”方案
目前,聯華保殼棋入中局、興業退市如入危局,兩者的艱辛歷程均是ST板塊現階段生存境況的微妙縮影。
明細來看,ST聯華因籌劃與江蘇金浦集團重大資產重組事宜,股票自3月12日起停牌。至5月30日,公司與江蘇金浦集團反覆溝通仍然無果,最終終止了重組。
ST聯華表示,在重組停牌期間,上交所發佈了《關於完善上交所退市制度的方案》,公司對照相關條款後認爲,如果與江蘇金浦集團的重組事項不能在今年完成,將面臨退市風險。因此,在知悉無法在停牌期限內完成重組後,公司立即決定籌劃無償受贈資產、非公開發行等事項。
然而,ST聯華的二次救殼計劃仍以失敗告終。在停牌期間,公司聘請中介機構完成了無償受贈標的資產的審計評估工作,製作了無償受贈標的資產方案及非公開發行預案。根據方案,ST聯華大股東的控股股東江蘇省建擬將其持有的江蘇省建築工程集團古建園林建設有限公司100%股權無償贈予公司。
但經反覆論證,ST聯華認爲古建園林的資產規模較小,盈利能力一般,無法滿足上市公司可持續盈利能力的要求,因此再次終止籌劃資產受贈、非公開發行事項。
ST聯華第三次救殼計劃由此展開。江蘇省建主業爲建築地產,受行業政策影響,自認短期內無法實施對ST聯華的重組,因此,江蘇省建將ST聯華拱手賣給趙志強夫婦,後者承諾將挽救上市公司。
若以籌劃時間來衡量,*ST興業(600603)則是另一個艱難保殼的典型案例。
2011年10月26日,*ST興業停牌籌劃重組,擬向控股股東大洲控股集團及相關第三方發行股份,購買其持有的新疆某礦業有限公司100%股權。但時至7個月後的2012年5月26日,公司方宣佈噩耗:中止資產重組。
一方面,從2011年年報看,*ST興業連續三年沒有營業總收入;連續三年淨資產爲-2.7億元、-2.75億元和-2.97億元;連續兩年淨利潤爲負;公司年報被出具了帶強調事項段的無保留意見的審計報告。另一方面,距離年底僅剩7個月的時間,再除去3個月承諾不重組的時間,留給*ST興業的自救機會着實不多了。
4月末以來,一批ST公司競相籌劃定增融資、資產注入、借殼重組、破產重整、變更控制人、發展其他業務、轉移虧損資產等事項,以期小者保殼、大者“涅槃”,聲勢之浩盛、手段之多樣,爲過往幾年所未見。據本報記者不完全統計,此類公司數量有25家之多。
最常見的是借殼重組。如*ST北生5月29日公告,吸收合併置入浙江尖山光電股份(600184)公司100%股權,並向債權人浙江郡原地產定向增發2707萬股收購其持有的對公司的債權。
其次是破產重整。如兩度遭債權人申請破產重整均遭駁回的*ST中華A(000017) 5月11日再次踏上破產重整之路,公司最大股東及債權人——深圳市國晟能源投資發展公司已向深圳中院提交申請書,請求依法裁定公司重整。
再次是定增融資或資產注入,其中最有保殼意義的是來自大股東的現金注入,直接扭轉淨資產爲負的退市風險。如ST寶誠(600892) 2月24日公告定增,以8.83元/股向控股股東增發6000萬股補充流動資金,後者以5.3億元現金認購。據查,一季度末ST寶誠每股淨資產爲-0.6元,此次定增過後,公司將實現資產扭負爲正。
此外,還有通過出售虧損資產、變更會計估計、發展其他業務等方式實現保殼。如*ST新農(600359) 5月29日公告,將鉅虧“元兇”新疆海龍化纖公司45%股權轉讓給新疆生產建設兵團農一師十六團。
又如*ST國商(000056) ,轉讓子公司深國商商業管理公司全部股權,公司控股的深圳融發轉讓其持有的龍崗國商25%股權;同時,公司通過更改商業地產項目的會計計量方法爲公允計量,實現淨資產扭負爲正。
再如星ST當代(000673) ,2011年的營業收入低於1000萬元,僅爲295.94萬元;連續三年營業收入低於1000萬元,觸及新政下暫停上市的紅線。由此,在新控股股東當代置業無法將地產資產置入救殼的背景下,公司4月宣佈進軍文化藝術產業,從事活動策劃、珠寶首飾銷售等業務。
有接近ST公司的資深資本人士對記者表示:“由於重組等運作週期過長,下半年預計還會出現不少新保殼方法,典型的如上市公司關聯方的資產贈送。”
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