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信誠盛世藍籌基金經理張光成
基金經理簡介:
張光成,CFA,7年證券、基金從業經驗。曾任歐洲貨幣(上海)有限公司研究總監、興業全球基金(微博)管理有限公司基金經理。2011年7月加入信誠基金管理有限公司擔任投資經理。現任信誠盛世藍籌股票型基金基金經理。據晨星統計顯示,信誠盛世藍籌最近一年的總回報率在348只同類股票型基金中排名第5,最近三年的回報率排名為9/168(截止2012年4月30日)。
問題:如何看當前國內外經濟環境?
張光成:目前經濟仍處於衰退周期。在經濟增速下行、通脹下行的背景下,政策預調微調。海外經濟亦受益於流動性寬松,美國進入復蘇,歐債趨於緩解。
目前上市公司盈利仍處於下行周期,但由通脹預期決定的無風險收益和由流動性決定的風險溢價轉向樂觀,無風險收益和風險溢價共同推動估值水平轉向樂觀。市場表現出底部特征,估值中樞上移。
問題:您判斷未來貨幣政策會有怎麼的調整?
張光成:從數據看,地產行業雖然仍然受到較嚴厲的調控,但比之前已經略有放松。國家對剛性需求逐漸采取鼓勵政策,因此各地房地產成交量有一定的回暖。
目前宏觀經濟缺乏動力,因此經濟數據不佳。但需要關注的是政府的政策,財政政策和貨幣政策都有微調的可能性。如信貸投放的增加、存款准備金率還有很大的下調空間、利率也有可能隨著經濟的惡化而下調等。
問題:在政策微調的背景下,您覺得未來應該關注哪些投資機會?
張光成:基於經濟向復蘇周期過渡的預期,周期性行業表現好於成長性行業,尤以早周期的房地產、交運設備、家用電器和高貝塔的有色金屬、采掘表現最為優異。
我們認為,今年中國經濟大概率仍處於衰退周期向復蘇周期的過渡中,時間的不確定性來自政策和通脹,核心是通脹。悲觀假設下,勞動力成本、要素價格和海外寬松的流動性將共同推昇通脹水平、制約政策空間,經濟下行面臨失速風險。但我們更相信在經濟下行周期中,通脹仍將延續下行趨勢,政策維持預調微調為經濟托底。我們在周期性行業中仍看好早周期的房地產、交運設備、家用電器和高貝塔的有色金屬、采掘,同時,在轉型的大背景下持續看好成長性行業中的消費和新興產業。