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事件:中國物流與采購聯合會和國家統計局服務業調查中心發布的5月份中國制造業采購經理指數(PMI)為50.4%,比上月回落2.9個百分點。
點評:自去年11月份以後,PMI指數一直呈現出逐步上行態勢,市場也將其解讀為中國經濟企穩回昇並會保持穩健增長,但今日公布的PMI數據回落幅度遠遠超出市場預期,結束了此前長達5個月的連漲態勢並創出年內新低,顯示經濟增速出現一定幅度回落。從數據上看,PMI數據回落幅度較大,勢必會加重市場對於中國經濟增速下滑加快的擔懮。
從11個分項指數來看,同上月相比,除產成品庫存指數上昇外,其餘指數均有不同程度下降。其中,購進價格指數降幅最大,達10個百分點;生產指數、新訂單指數和積壓訂單指數降幅超4個百分點;從業人員指數和供應商配送時間指數回落幅度較小,在1個百分點以內。
當月生產指數為52.9%,繼續位於臨界點以上,但比上月低4.3個百分點,為2011年12月以來的最低點,表明制造業企業生產增速明顯減緩。生產指數出現快速回落主要受到總需求下滑影響,需求下滑抑制了制造業企業的生產積極性,致使企業開工率下降,生產趨於萎縮。新訂單指數繼上月小幅走低後本月大幅下降4.7個百分點至49.8%,時隔4個月重新落入收縮區間,表明制造業市場需求呈下滑跡象。制造業生產指數繼續強於新訂單指數,而且這種現象已經持續長達15個月之久,在缺乏需求端有效支持的情況下,供給端受企業去庫存和去杠杆化影響出現明顯回調是正常現象。在需求方面,當前不僅僅內需不足,外需也顯得較為疲弱。進口指數為48.1%,低於上月2.4個百分點,本月跌至臨界點以下。同時,反映制造業外貿情況的新出口訂單指數為50.4%,比上月回落1.8個百分點,創出年內新低,顯示外部需求萎縮較為嚴重,中國出口環境仍在繼續惡化。這主要是由於,一是希臘政治經濟局勢動蕩加劇了歐債危機向縱深發展的預期,導致歐元區經濟加速回落,失業率攀昇和需求萎縮抑制其進口需求;二是美國和新興市場國家經濟復蘇緩慢,對中國出口商品需求不足。當月主要原材料購進價格指數為44.8%,比上月大幅回落10.0個百分點,跌至臨界點以下,表明制造業主要原材料購進價格回落明顯。該指數回落到最近6個月以來的最低點,由此將有助於緩解制造業企業的生產成本壓力,並有利於進一步緩解CPI上行壓力。原材料庫存指數為45.1%,低於上月3.4個百分點,繼續位於臨界點以下,為2009年2月以來的最低點,表明制造業主要原材料庫存量繼續回落,制造業企業去庫存活動仍在繼續。
圖1、PMI走勢圖2、制造業PMI分項指數