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交通運輸行業:外貿煤和小貨種貢獻
外貿煤及小貨種貢獻日照港(600017) 2012年主要新增貨量。
(1)前4個月外貿煤炭及小貨種是公司貨物吞吐量增長的主要貢獻者:2012年前4個月公司累計完成吞吐量7200萬噸,同比增長3%。其中,增長較快的貨種爲外貿煤炭、鋼材、木材和糧食,同比增幅均在雙位數以上。(2)外貿礦石前4個月增速同比持平,但轉水礦分流對公司盈利影響較小:我們測算內貿礦石同比持平與同比下降60%的差距爲2分錢。(3)公司通過定增等形式引入上下游戰略合作者將確保未來業務發展,未來公司資本開支趨於穩定,未來二年內關注山東精品鋼基地與晉中南煤運通道的建設進展。業績穩定增長,公司估值水平低於板塊平均,我們維持公司"增持"評級。
鐵路公路物流:公路鐵路物流:維持"看好"評級,鐵路提價預期實現,繼續推薦大秦鐵路(601006) 、山東高速(600350) 、怡亞通(002183) 。
(1)本週關於鐵路新聞較多,鐵道部引導鼓勵民資投資鐵路領域,銀行2萬億的意向授信以及國鐵普貨平均提價1分。我們認爲國鐵普貨提價能緩解鐵路系統的成本壓力,但上市公司受益並不明顯,其中大秦業績增厚最大,預計能增厚EPS5%左右。鼓勵民間資本投資鐵路領域更多是出於緩解鐵道部投資建設壓力的考慮,具體效果需要看政策的執行以及鐵路項目的回報率。收益較高的煤運線路可能成爲民資進入的重點。(2)公路企業4月份數據尚無明顯改善。就目前公佈數據的公司來看,車流量與路費收入增速均低於2%,部分公司如贛粵高速(600269)仍然爲負增長。宏觀經濟放緩對公路企業的影響仍然較爲明顯。(3)本週物流行業跌5.1%,跑輸滬深300約4.5%。我們仍然認爲隨着物流大會臨近物流行業具有主題投資機會,但考慮到物流股彈性較大,建議在大盤下跌中需要防範系統性風險。
航空機場:預計航空5月數據平淡,油價下跌可能帶來交易性機會;機場仍看防禦屬性。
(1)4月份經營數據顯示航空業整體景氣度同比持平略有下滑,2月份以來的頹勢仍未扭轉,月內走勢前低後高。展望5月份,仍是傳統淡季,我們預計景氣度仍將比較平淡,走勢將前高後低。(2)5月份對航空業來說一個比較明顯的利好是原油價格累計下跌近10%,如果能持續則對6月份之後的盈利將構成利好,短期也可能因此帶來交易性投資機會。(3)維持對航空業2012年景氣度高位震盪的觀點,油價和升值前景不明的情況下盈利預計很難實現同比正增長。從景氣週期來說,處於景氣高位、估值低位的航空業目前很難有趨勢性機會產生,反彈的高度和持續性也是比較有限的。(4)4月份上海機場(600009)旅客吞吐量和起降架次同比增長12%和5%,機場全行業旅客吞吐量和起降架次同比增長6%和7%,維持正常水平。上海機場仍是防禦配置的最佳選擇之一,"攻防皆宜",內航外線提價、資產注入的預期仍在,時點判斷可能在下半年。
航運港口:關注6月初亞歐線班輪徵收PSS(旺季附加費)執行情況。
(1)亞歐線班輪運價連續三週下滑。跟據草根調研數據,亞歐航線最新運價爲1725美元/TEU,較月初提價後累計下滑100美元左右;這已經是5月提價後的累計第三週下滑。(2)關注6月初亞歐線徵收PSS的執行情況。不少班輪公司均公告6月1號徵收旺季附加費,幅度爲300美元/TEU。我們認爲,從近期不斷投放的運力和較疲弱的歐線需求來看,實際執行效果爲先恢復至5月初的提價水平(減半執行)。(3)原油運價指數本週下跌4%。本週伴隨油價下跌的還有原油運價指數,本週下跌4%至742點,TD3航線的TCE水平較5月初累計下跌近500美元。我們對油運價格的持續上漲仍維持謹慎態度。(4)我們維持航運港口行業"中性"評級,港口板塊推薦唐山港(601000) 、上港集團(600018) 、日照港,航運板塊建議關注中海集運(601866) 。(申銀萬國)
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