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紡織服裝行業:競爭愈發激烈,今年將是“管理”爲王
行業整體增長幅度不大剔除主營業務發生變動的公司後,紡織服裝行業11年營業總收入爲1598.08億元,同比增長15.53%;淨利潤爲123.61億元,同比增長4.35%。行業整體營業收入相對於去年的增長中有80%以上來自於2011年後新上市公司,而利潤總額和歸屬於母公司的淨利潤是由於新上市公司的貢獻纔不至負值。
核心技術和渠道優勢成就了紡織和服裝公司高毛利2011年紡織服裝行業整體毛利率爲24.39%,子行業中毛利率最高的是家紡,爲44.55%,男女裝、休閒服、戶外等行業的毛利率都高於35%。紡織製造業中毛利率較高的公司主要是由於公司掌握了核心技術和產品,在一些細分市場上的壟斷可獲得產品定價權,維持了公司的利潤;服裝家紡業公司的毛利率較高主要是由於公司掌握了品牌優勢和渠道優勢。
庫存週轉變慢,影響擴張速度長期來看,服裝家紡行業的存貨週轉天數增長較快,尤其是男女裝的週轉迅速變緩,除因單價較高而時裝性不高的服裝週轉較慢外,還受消費增速下降和新開店周速度轉不及老店的影響。紡織服裝行業的平均應收賬款週轉天數逐漸減少,說明回款速度提高,營運情況好轉。
精耕細作,期間費用將持續升高2011年間,紡織服裝公司總體費用控制較好,同比上升25.77%。服裝家紡費用增加較多,男女裝和家紡增加最多。主要由於消費市場競爭愈發激烈,公司消耗在銷售和管理方面的精力越來越多。在行業和公司由粗放型轉向集約型的過程中是不可避免的,且會費用提升的趨勢將很有可能會保持下去。
2012一季度銷售狀況不佳紡織製造業幾乎全面虧損,且比去年同期營收下降較多;服裝家紡業中,女裝的營收增速和淨利潤增速最高,家紡的淨利潤增速也較高。一季度國際市場萎靡出口形勢不佳,國內有春節因素和暖冬因素等,生產相對停滯,消費需求不旺,行業整體增速較低。預計隨着經濟增速回升,消費增速也將逐步回升,二季度的情況將好於一季度,行業增速將加快。
投資策略月度服裝消費增速回升,隨長期經濟形勢向好,服裝消費仍可期。但短期國家的促銷費政策中並不包括對服裝行業的大規模、明確而直接的政策。維持行業整體的中性評級。看好增長較快、毛利率高的子行業,以及增速高、管理好、業務拓展快的公司,推薦探路者(300005) 、九牧王(601566) 、七匹狼(002029)和搜於特(002503) 。(渤海證券)
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