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航天信息(600271):營改增試點擴圍和提速基本確定,利好公司稅控業務
航天信息600271計算機行業
研究機構:東方證券分析師:周軍撰寫日期:2012-05-23
事件
國務院總理溫家寶最近在湖北視察時指出,實施結構性減稅是財政支持經濟發展的重要舉措,要抓緊落實有關政策措施,特別要加快推進營業稅改徵增值稅試點,擴大試點範圍,切實減輕企業稅負。
新華網報道,中國稅務師協會上週剛就營改增試點問題在京召開會議。國稅總局貨物與勞務稅司相關主管領導在會上明確,目前有10省市申報試點,包括北京、天津、重慶、廈門、深圳五市和江蘇、湖南、海南、安徽、福建五省。
投資要點
營改增試點擴圍和提速,利好公司增值稅稅控業務。最新報道的十家申報試點的省市數量大大超過此前的預期。而且已確定入圍第二批試點的北京,改革涉及的行業範圍可能比上海廣,建築安裝業、金融保險業和餐飲服務業的納入被看好。試點城市增多和行業擴大將對公司稅控業務形成明顯帶動。如果申報的十個省市全部納入第二批試點範圍,且按照上海的試點方案,即使考慮到設備降價因素,預計對公司稅控業務的影響也在10%左右,
非稅控業務佔比上升將提升公司整體估值水平。公司非稅控業務方面,IC卡業務未來受益於國家糧食局的糧食流通管理方案和各地食品安全溯源系統的建設,公司在物聯網以及智慧城市建設中已經全面佈局。預期未來幾年公司軟件業務將保持穩定高速增長;同時公司大力開展財稅政策和知識培訓,計劃到2015年做到收入3億元、利潤1億元的規模。軟件、IC卡、培訓等幾塊業務的毛利率較高,將提升公司的整體毛利率。我們預計公司非稅控業務的佔比將不斷提高,從而提升公司的整體估值水平。
財務與估值
我們預計公司2012-2014年每股收益分別爲1.22、1.44、1.73元,給予2012年22倍PE,對應目標價26.84元,維持公司買入評級。風險提示政策風險和市場競爭風險
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