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美邦服飾(002269):存貨情況持續好轉,公司未來將重視精細化管理
美邦服飾002269紡織和服飾行業
研究機構:東北證券(000686)分析師:周思立撰寫日期:2012-05-23
5月16日,我們參加了公司年度股東大會,投資者普遍關心的公司存貨情況持續好轉。公司2012年一季度存貨金額爲23.2億元較2011年年末的25.6億元下降了2.4億元,同時存貨結構也呈好轉趨勢,其中2011年的冬裝和春裝有4個億左右,夏裝4個億左右;2012年的夏裝7個億,面輔料包括道具有1.5個億左右;2010年及以前的存貨2.5個億左右。預計2012年中報存貨在18-20億之間。去年推出的折扣店策略,是爲了解決存貨問題的應急策略,今後折扣店的佔比會越來越少。
公司今後的工作思路是臥薪嚐膽,苦練內功,做好精細化管理工作。由於一線城市和二三線城市的消費者消費習慣差異,國際品牌的渠道下沉對公司的影響小,公司應對的關鍵是要做好精細化管理工作;平效提升是應對成本上升的王道,而平效提升需要靠終端的精細化管理和高效的供應鏈支持;精細化管理是要建立針對各類門店的標準化體系,加強門店管理的計劃性;構建高效供應鏈,依託信息化平臺實施期貨和現貨並重的發展模式。
渠道規劃。公司將加大對加盟市場的資源投入,重視加盟市場的深度挖掘,而對直營則重視平效的提升,以實現直營和加盟的平衡發展;今後渠道發展的重心放在提升門店質量上,拓展的增速會適當放緩;公司將加大購物中心店比重,與街邊店形成互補。
品牌定位。旗下品牌定位更加清晰化,MB聚焦休閒時尚,MC聚焦商務時尚,年齡段跨度延伸至30-45歲;公司看好童裝市場,推雙品牌策略和差異化定位,MooMoo活潑童趣,MCKIDS潮童。
盈利預測。根據我們預計公司2012-2014年EPS分別爲1.55元、2.13元和2.63元,目前股價對應14.7倍、10.7倍和8.7倍,維持"推薦"評級。
風險提示。存貨消化不及預期的風險;單店盈利能力提升不及預期;渠道拓展不及預期。
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