鋼研高納：一季度盈利大幅增長募投項目支橕業績長久提昇

　　300034[鋼研高納]有色金屬行業

　　研究機構： 廣發證券(000776) 分析師：肖征

　　一季度業績大幅增長

　　公司公布2012年一季報顯示，一季度營業收入為1.11億，同比增長52.32%，歸屬於上市公司股東的淨利潤為1959萬，同比增長42.87%，EPS為0.09元。

　　在手訂單充足，新簽訂合同額穩步增長

　　鑄造高溫合金領域，2012年一季度合同額和營業收入均有較大增長。公司已完成國內某型號無人機關鍵部件的研制工作，具有強大的技術優勢和市場增長潛力。變形高溫合金領域合同額穩定，2011年簽訂合同額數額較大，且多數處於執行期，其營業收入在2012年繼續增長。新型高溫合金領域，2012年一季度簽訂合同總額穩定，2011年所簽訂的合同多數仍處於執行期。

　　高溫合金將受益於“十二五”航空發動機專項政策支持

　　隨著航母艦載機的配置、第三代和第四代戰機逐步普及，國家已經開始研究成立專項國家資金扶持航空發動機的研發和產業化。從目前項目上報的進度和規模估算，未來的專項資金可能超過千億，航空航天材料領域將成為關鍵領域重點項目。

　　產品結構逐步優化，募投項目突破產能瓶頸

　　公司三大系列產品盈利穩步提昇，同時產品結構優化。五個在建項目分別突破高端高溫母合金、精鑄件、變形高溫合金、新型高溫合金以及民用高溫合金產能瓶頸，2013年底所有項目產能投產後公司產能爆發性增長將大幅提昇業績。

　　給予“買入”評級

　　我們預計公司2012/13/14的EPS分別為0.39/0.48/0.68元，對應動態PE分別為37.4X、30.8X和21.4X，考慮到公司募投項目投產帶來的業績爆發性增長以及公司具備的多種熱點概念，我們給予公司“買入”評級。

　　風險提示

　　募投項目進度低於預期；鎳鈷等原材料價格大幅波動。