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長春高新(000661) :金賽業績表現靚麗,非經常性收入支出變化貢獻利潤
投資要點:
淨利潤增速加快,主要原因爲子公司金賽淨利潤大幅增加;非經常性收入增加、支出減少。11年公司實現收入12.95億,同比增11%;營業利潤2億,同比減6.59%;利潤總額2.15億,同比增20.86%;歸屬於母公司淨利1.095億,同比增26.7%。
子公司金賽藥業、華康藥業淨利大幅增長;百克生物表現差強人意。
金賽藥業生長激素銷售步入正軌,收入5.25億,增41.86%,淨利1.62億,增93%;華康藥業實現收入3.89億,增16.34%,淨利2569萬,增104%;百克收入1.88億,增4.37%,淨利1408萬,減42.25%,水痘苗競爭激烈,狂犬苗還未貢獻利潤。
營業外收入增加、支出減少貢獻部分淨利,未來將逐步正常化:營業外收入增加主要是政府給予百克、金賽、華康的各種補助資金增加;支出的減少主要是賠償金減少,預計後續這兩塊將逐步正常化。
公司在研產品梯隊豐富,期待長效生長激素和重組人促卵泡素的獲批:長效生長激素、重組人促卵泡素已經申報生產批件,期待獲批;胸腺肽α1完成臨牀,即將申報生產;艾塞那肽正在進行臨牀;預防用艾滋病疫苗正在臨牀二期試驗;治療性艾滋病疫苗正在臨牀前研究;帶狀泡疹疫苗申報臨牀等等,後續品種梯隊豐富。
子公司業績大幅增加,未來可期待的新品種多,我們預計12-14年EPS分別爲1.03、1.25、1.51元,對應P/E35、29、24倍,鑑於公司旗下子公司是生物藥領域少有的好公司,後續潛力大,給予推薦評級。
風險提示:生物藥審批流程較慢,新產品獲批的時間具有不確定性。(中投證券周銳)
本文可能影響到的板塊個股
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