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證券業行業:反彈促業績大幅增長政策驅行業長期發展
投資建議
行業目前關鍵催化因素1)是交易量反彈,2)是政策驅動,我們認爲前期漲幅更多應由1)交易量反彈來解釋,未來行業仍有望受益於2)政策驅動獲得超額收益,維持行業"增持"評級。
對於交易量,2月1676億的日均交易量較年初1000億不到水平已顯著提升,前期"看好交易量隨流動性改善,並帶動行業走出業績底部"的邏輯,我們持續推薦,交易量反彈仍是未來券商股進攻的重要促發因素。
對於政策驅動,近期資本市場改革和行業創新緊密推進,我們的觀點是:提供了現階段券商股投資的穩定劑,提升行業估值中樞。近期監管機構圍繞完善市場化制度(強化分紅、發行和保薦制度改革、完善退市機制)、建設多層次市場(發展債券市場、建設場外市場)和推動行業轉型與創新(經紀業務轉型、資管業務的產品創新、設立併購基金、資產證券化轉常規業務)等方面展開了大範圍、深層次的調研和討論,"輕管制、促創新"的行業監管思路非常清晰,雖短期內較難一一兌現,但將長期驅動行業盈利模式和結構的深度變革。
個股推薦:海通、中信和 光大證券(601788)
享有資本和業務能力優勢,優先受益於行業改革和創新; 長江證券(000783)
仍是成交量反彈邏輯下首選; 國元證券(000728) 1.3X12PB,具備安全邊際,前期漲幅較小應有補漲機會。
(陳建剛 國金證券(600109) )
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