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食品飲料業:白酒板塊行情將繼續延續增持
我們認爲白酒板塊的行情將繼續延續。第一期週刊我們提示主要白酒廠商春節銷售不錯,第三期我們提示板塊性機會,目前我們仍堅定此判斷。二線酒整合可期待、三線酒業績彈性大、一線酒量價齊升可持續。
12年白酒行業走向整合,消費升級與渠道碎片化,爲行業整合創造了絕佳的機會窗口。整合階段,企業更側重外延式擴張的整合能力,具備較強整合能力的公司應該給予估值溢價,因爲這樣的公司將憑藉整合能力實現“彎道超越”。
二線白酒在整合上依然會有驚喜,洋河看品類整合的探索、 古井貢酒(000596)
看對省內及中原地區的整合、 山西汾酒(600809) 看對清香品類的整合。我們認爲二線酒的整合,重在形成自身的渠道壁壘。整合的趨勢將讓市場對二線白酒有新的認識。
一線白酒“量價齊升”的模式是一種一元化的整合模式,通過價格高度整合核心消費者,通過渠道高差價整合渠道資源,過去將近十年這種模式都行之有效。12年一線白酒的整合方式走向多元化: 貴州茅臺(600519)
直營比例提升、 五糧液(000858)
華東營銷中心、 瀘州老窖(000568) “大招商招大商”都是劍指渠道的整合,但三種模式(直營化、精細化、密集化)都不一樣。我們認爲沒有最好只有最適合各自企業的發展模式,最關鍵還是看這種渠道整合是否能進一步打造企業的營銷核心競爭力。
三線白酒目前階段還是整合自身的資源,聚焦產品和區域,通過複製二線白酒的模式實現快速跟進。我們認爲百億市值是階段性瓶頸,突破百億後還是看四個整合的發展。
從時間序列的角度來看休閒食品企業成長路徑,品類打造品牌和長期渠道網絡建設進而進化爲平臺性企業是比較突出的兩個要素。維持推薦休閒品行業,建議在中國休閒食品企業迅速成長、形成強勢品牌和平臺的過程中選擇合適點位介入。我們認爲,在A股目前上市的休閒食品企業中, 洽洽食品(002557)
、 黑牛食品(002387)
、 好想你(002582) 都具備3年業績翻番的潛力(黑牛食品雖是飲料企業,但其擁有休閒食品行業的類似屬性,也在我們的推薦組合中);在A股尋找確定性的時候,消費無疑確定性最強,而其中的休閒食品企業因其行業的廣闊空間、市值相對較小,配合目前的消費趨勢,彈性最大且能隨時超預期,值得逐步成爲資金的中長期配置對象(更具體分析請見行業報告:《中國休閒食品行業成長地圖》)。
每週投資視角:糖酒會的變遷
傳承57載、略顯疲態的“天下第一會”。糖酒會的歷史可追溯到1955年,當時的行政會議色彩非常濃厚,承擔着計劃經濟體制下產品調劑的功能。到了1972年,糖酒會逐漸變成了真正意義上的“商品交流會”,計劃經濟向市場經濟的過度得到一定的體現。進入到2000年後,糖酒會出現了一些新的變化,其招商功能逐步弱化,品牌塑造、信息傳播的功能逐步加強,糖酒會的功能逐步變得更加全面化與多樣化。
投資建議
建議積極配置白酒板塊:核心推薦爲瀘州老窖、古井貢酒、 酒鬼酒(000799)
和 沱牌捨得(600702)
。休閒食品及大衆食品板塊推薦洽洽食品、黑牛食品、 安琪酵母(600298) 。另外持續推薦雙匯、伊利、青啤。
( 國金證券(600109) )
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