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首開股份(600376) :業績符合預期,低估值和市場彈性的首選配置
投資要點:
業績符合預期,結算項目以京內爲主,首城國際影響較大。首開股份今日發佈業績預告,預計2011年淨利潤約16.5億,同比增長約22%,業績增長符合預期。結算項目仍以京內爲主,預計佔比達80%以上,主要是璞褆、常青藤等,首城國際也將通過投資收益貢獻約6億左右的利潤,京外結算項目主要是蘇州悅瀾灣。
受北京市場調整,公司去年銷售平平,預計今年銷售狀況與去年基本持平,銷售額將略有增長。2011年受北京市場調整影響,首開整體銷售差強人意,預計2011年公司全年銷售額爲120億左右,同比下降6%。2011年公司新開工項目約爲250萬方,12年計劃開工210萬方,全年可售貨量約有200億,預計銷售額增幅可達130億,同比增幅在10%以上。
估值低,若北京市場政策能有稍許騰挪空間,公司將收益明顯,維持增持評級。1)估值較低。截至3季報公司賬面預收款爲139億,考慮四季度的銷售30億,公司可結算的資源160億左右,相當於2011年4季度和2012年預估結算收入的80%,整體來看,公司業績確定度相對較高,而從PB角度而言,公司2011年靜態PB爲1.1倍,目前股價對應的RNAV折價幅度45%左右,估值整體偏低;2)若北京市場政策能有稍許調整,公司彈性都也較大。由於北京限購政策一直偏嚴,若能有稍許調整,公司將受益明顯,彈性度整體較大。
因此,我們仍將其作爲本輪反彈的重點推薦品種之一,建議增持!(申銀萬國)
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