|
||||
中投證券
中南傳媒:公司2011年度業績快報點評
點評:
公司業績超預期。2011年,公司實現營業收入58.57億元,營業利潤7.60億元,歸母公司淨利潤8.02億元,分別同比增長23%、39%、35%。基本每股收益0.45元,超我們和市場的預期。
報告期內,公司業績超預期的主要原因是:1)公司銷售收入規模擴大,2011年收入增速(23%)較2010年增速(18%)上升5%;2)因銀行存款利息收入增加,財務費用率下降。
上調2011年盈利預測,維持“中性”評級。根據業績快報,我們上調公司2011年EPS0.02元至0.45元,預測公司2012-2013年EPS爲0.48、0.56元。在當前股價下(9.16元),對應PE分別爲21、19、16倍。我們認爲,1)目前近70%公司收入仍來自出版發行業務,雖然數媒、動漫等新業務正積極推進,但短期內難以對公司業績產生重要影響;2)公司以“跨區域、跨行業、跨國界”運營爲發展目標,未來將在省內外進行整合併購,但可能面臨地方行政壁壘而難以快速實現並提升業績;3)目前公司估值已到達歷史中低位水平,與當前市場中傳媒板塊估值下行的情況相符,若後續無超預期催化劑出現,短期內股價上漲空間有限,維持公司“中性”評級。
風險提示:
數字出版對公司傳統業務的衝擊;新業務進度低於預期的風險;併購項目進展不及預期的風險。
|
||