|
||||
武漢健民(600976)
:關注體外培育牛黃市場的扶持政策
600976[武漢健民]醫藥生物
研究機構:平安證券分析師:凌軍
投資要點龍牡壯骨顆粒是利潤主要來源公司主打產品有龍牡壯骨顆粒、健民咽喉片、健脾生血顆粒、小金膠囊等,其中龍骨壯骨顆粒為武漢健民獨家研制、生產的衛生部首批三個一級保護品種之一,系公司主要的利潤來源(2010年毛利佔比接近50%)。我們預計龍牡壯骨顆粒2011年收入將達到2.5-2.6億元。
龍牡壯骨顆粒——保持10-15%的穩定增長龍牡壯骨顆粒用於治療和預防小兒佝僂病,軟骨病,對小兒多汗、夜驚、食欲不振、消化不良、發育遲緩等癥也有治療作用,曾經是市場佔有率最高的兒童補鈣品,一度佔據兒童補鈣市場90%以上市場份額。但小兒補鈣市場競爭日益激烈,先後湧現出三精、迪巧等新的品牌產品。根據健康網數據,龍牡壯骨顆粒目前市場份額約為2.91%,全國22抽樣調研城市市場佔有率排名第九。09年以來,經過對產品重新定位並得益於行業的高景氣度,龍牡壯骨顆粒保持穩定增長,我們預計收入年增速約在10%-15%之間。
體外培育牛黃——潛力巨大,但需政策扶植公司參股39%的武漢健民大鵬藥業有限公司擁有國家中藥一類新藥體外培育牛黃的完全知識產權。體外培育牛黃是國家重大技術發明、國家重點新產品,為天然牛黃的優質替代品。但是,市場中如牛黃解毒片、牛黃降壓丸、牛黃清胃丸等以人工牛黃為原料的低價藥品沒有動力去替換價格高昂的天然牛黃;而以 同仁堂(600085)
、 片仔?(600436) 為代表的高價藥品如安宮牛黃丸等,為了保持治療效果不願放棄采購體外培育牛黃。體外培育牛黃正是處於這種尷尬的區間。因此,需要政策對采用體外培育牛黃為原料的藥品進行扶持。
首次給予“推薦”評級我們預計公司2011-13年每股收益分別為0.57、 0.75、 0.94元,對應2012年2月7日收盤價14.23元, PE分別為25.13、19.04、15.16倍。我們看好公司在兒童保健品市場中的發展和體外培育牛黃替代天然牛黃的潛力,首次給予“推薦”評級。