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首商股份(600723) :兩極化趨勢典範強烈推薦
【首商股份(9.50,0.00,0.00%,估值,測評)研究報告內容摘要】
報告摘要:
"一大一小"兩極化業態分佈折射北京商圈趨勢。以商業地產爲載體的多功能綜合體在抵禦價格主導的電商衝擊同時迎合了體驗消費時代的到來;而城市化進程引致的大都市圈多而散的商圈分佈使得便利主導的社區、郊縣商業存在快速成長的土壤。北京商業不乏大而全的商業航母,也因其交通、城市的特殊性存在諸多小而精的社區龍頭,兩者將並行不悖,成爲首都商業的主流軌跡。
"二+四"核心壁壘構築錯落有致的門店梯隊,奧萊或成內外兼修亮點。處於寡頭壟斷地位燕莎奧特萊斯三館品類協同效應的發揮將迎來利潤對收入的槓桿期,也同樣具備外延擴張的根基優勢;金源MALL作爲綜合體航母的典範雖然已經步入成熟期,但隨着其對內商鋪、對外住宅價值的不斷提升,構築了租金穩步提升和兩大百貨主力店內涵式挖掘的水泥鼠標增長;而剩餘處於核心地段的四大門店根據自身所處商圈地位及商圈競爭格局的不同,轉型抑或是固守都將在形成安全邊際的同時打開潛力無限的重塑彈性空間。
一線城市的社區、郊縣商業或將迎來發展的黃金階段。目前北京社區商業消費約佔社會消費品零售總額的一半,下一步要達到60%左右。首商旗下的社區門店較爲均勻的分佈在社區商業發達程度依次遞增的各區域;現有的郊縣百貨均在郊縣地區的第一梯隊,依託首旅集團的各項資源,和尚處於藍海市場的競爭格局,公司無疑在郊縣商業發展的第一步獲得了先發優勢;而甩掉歷史包袱的三大西部門店也有望在區域經濟紅利的背景下獲得高速成長的助推劑。
業績預測與投資建議。首旅集團六大板塊的互動、融合、昇華三部曲有望共同打造出一曲首都商業的華麗篇章。預計2011-2013年公司EPS分別爲0.53、0.67、0.78元,維持公司"強烈推薦"的評級。
(東興證券)
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