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天源迪科(300047) :穩健增長蓄勢待發強烈推薦
【天源迪科(11.84,0.50,4.41%,估值,測評)研究報告內容摘要】
公司發佈2011年業績預告,歸屬上市公司股東淨利潤同比增長30%-40%,主要受益於應用軟件和技術服務的穩定增長。運營商未來三年在IT支撐的支出將保持穩定增長,同時,公司股權激勵鎖定淨利潤增長目標,業績值得持續看好。
預計公司2011-2013年EPS分別爲0.52/0.67/0.88元,首次給予“強烈推薦-A”評級,目標價16元。
公司應用軟件和技術服務獲穩定增長,促淨利潤同比大增30%-40%。公司是業內領先的電信業務支撐服務提供商,主要爲電信運營商提供BSS服務,服務產品涉及BS、CRM、BI、數據倉庫等,服務內容包括應用軟件和技術服務、系統集成以及增值業務等。2011年,公司的應用軟件和技術服務獲得穩定增長,預計佔總收入的7成,受益於此,公司全年收入接近4億元,同比大增6成,淨利潤同比增長超過30%,未來兩年,這部分趨勢有望持續。
未來兩年,運營商IT支撐的支出將保持穩定增長,公司收入增長確定性強。
公司作爲中國電信和中國聯通(600050)的主要業務支撐服務提供商,擁有穩定的市場份額,源自兩者的收入合計佔8成以上。一方面,公司不斷開拓新的省公司;另一方面,公司抓住眼下3G和移動互聯網發展機遇,對客戶深度支撐,通過技術引導客戶需求,不斷擴大收入規模。對於中國移動,公司正在努力拓展,一旦有所突破,收入貢獻巨大。在海外市場,公司採取與華爲合作的方式,在北非市場已獲得較好突破。
通過收購進入公安、廣電、金融保險等領域,實現跨行業戰略佈局。公司通過對易傑、易星、匯巨以及金華威的收購或參股,實現外延式增長。其中,收購易傑70%股權,公司業務範圍由支撐類拓展到運營類;金華威則有望今年實現並表,將對整體收入產生積極貢獻。
首次給予“強烈推薦-A”。2011年,公司研發中心項目收到深圳市政府300多萬政府補助,股權激勵計劃以25%的淨利潤增長爲目標,爲業績增長樹立信心。
未來業績值得我們持續看好,預計2011-2013年EPS分別爲0.52/0.67/0.88元,當前股價處於較低價位,首次給予“強烈推薦-A”評級,目標價16元。
風險提示:運營商投資放緩、行業惡性競爭、新業務拓展不利
(招商證券(600999) )
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