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卡哈特1997年對美國共同基金業績的一項研究顯示,不同基金管理者的業績具有較小的持續性,而這種持續性在很大程度上歸因於費用和交易成本,而不是投資收益。這暗示,在一個有效市場中,可能無法出現一直保持優秀業績的基金管理者,但卻可能出現持續劣績的基金經理。這種劣績的來源不是總挑到差股,而更可能是不合理的投資風格,比如持續的高費用比和高資產周轉率帶來的高於平均水平的交易成本。從這些後進基金的風格分析之中,我們要以看到,要不是基金風格常現漂移現象,要不是其投資理念未能得到有效貫徹。結合前一篇報告,我們認為,風格穩定的基金未來獲得相對較好業績的可能性要大。
2011年 股票 型基金跌幅最大的十名
名稱
成立日期
漲跌幅(%)
銀華內需精選
2009-7-1
-41.77
融通內需驅動
2009-4-22
-40.15
華商產業昇級
2010-6-18
-39.58
大成行業輪動
2009-9-8
-38.12
金鷹行業優勢
2009-7-1
-37.49
東吳行業輪動
2008-4-23
-37.26
金鷹穩健成長
2010-4-14
-36.61
天治創新先鋒
2008-5-8
-36.55
招商大盤藍籌
2008-6-19
-35.9
中郵核心優選
2006-9-28
-35.75
之前,我們已經對2011年公募基金領跑者的“基因”進行了剖析,而這次我們將落後者的“性格”特點展現給大家。與前次報告一致,我們依然主要從操作風格、持股風格、重倉行業、基金經理言論等五個方面進行分析。操作風格主要是從趨特征值、個股精選特征值、個股交易特征值、行業精選特征值、行業輪動特征值幾個方面進行描述,主要是總結基金經理操作的外部特征。持股風格是從經典的九宮格從價值、成長、平衡,大盤、中盤、小盤兩維度三個視角進行劃分。重倉行業是想從基金的行業偏好上進行劃分。基金經理言論意圖從基金經理的投資理念上,對基金的不同風格加以描述。下面以年終股票型排名墊底的三只基金為例。