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編者按:受隔夜歐美股市和商品市場暴跌影響,今日滬深兩市跳空低開,多頭完全沒有還手之力。早盤兩市震蕩下跌,滬指在2200點附近稍有猶豫之後還是跌穿,之後權重股如萬科A(000002)、中國太保(601601)等放量拉昇,帶動股指小幅反彈在2200點附近維持震蕩。市場已進入底部區域,正在進行最後的尋底過程。操作上建議觀注近期嚴重超跌的個股,最新機構評級16股,在控制倉位的前提下適當布局。當大多數人沒有信心的時候,更有信心的您或許就是贏家。
新綸科技(002341)
:防靜電/潔淨室龍頭,未來的嵌入式服務之王
002341[新綸科技]電子元器件行業
研究機構:申銀萬國證券分析師:王華撰寫日期:2011年12月15日
防靜電/潔淨室行業規模590億元,過去五年增速21%。防塵和防靜電是保證產品質量、減少生產成本的重要手段。惠普公司研究表明,對半導體、光電子行業靜電防護每投入1美元用於靜電防護可減少9美元損失。防靜電/潔淨室在電子、醫藥、食品、精密儀器、精細化工等領域廣泛應用。保守預計未來三年行業年增速18%,到2013年行業規模達960億元。
受益於國家新規范,醫藥和食品將分別新增改造需求30-50億元和157億元。今年3月1日起施行的新版GMP帶來的全行業更新改造投資約300-500億元,按10%的改造比例,醫藥潔淨廠房改造需求為30-50億元。住房和城鄉建設部批准《食品工業潔淨用房建築技術規范》為國家標准,明年5月1日起實施,按10%的改造比例,預計食品潔淨廠房更新改造需求157億元。
公司是國內規模最大、技術水平領先、客戶緊密度最高的防靜電/潔淨室服務商,市佔率不到1%,未來擴張空間巨大。公司是從淨化工程建設、防靜電/潔淨室消耗品到超淨清洗服務的一站式集成化服務商,客戶包括富士康、藍思科技、華為、佳能、飛利浦、松下、三星、索尼等知名企業。客戶對供應商有3-6個月認證期,通過認證後一般會長期合作,具有一定粘性。2006-2010年公司收入增速45%,業績增速39%。受益於富士康產能從東部向中西部轉移,未來仍將保持高速增長。
公司潔淨技術國際領先,潔淨度可達1級。潔淨度1000級以上已是行業高端水平,10級為國際領先。我國防靜電/潔淨室行業中80%為10000級以下的企業;10級以上產品主要依賴進口,國內能達10級的企業不超過10家,其中公司規模最大,潔淨度可達1級。公司擁有38項專利、研發人員79人,是國內具有防靜電、防塵面料和導電絲制造技術的少數企業之一,其一級潔淨室工程已通過NEBB(美國國家環境平衡局)認證。
服務網絡布局全國逐漸發力,嵌入式服務實現快速反應,增加客戶粘性。公司營銷網絡最豐富,26個辦事處輻射全國;公司也是國內唯一具有超淨連鎖清洗中心的企業,可實現“2小時車程”服務;公司深圳、蘇州和天津生產基地將形成輻射珠、長三角及環渤海的制造網絡格局。公司的“推拉式供應鏈”嵌入客戶的研發和生產環節,實時跟蹤客戶動態。
未來三年產能釋放,新領域、新產品帶來新增長點。1)新領域:由電子領域(收入佔比70%)向生物制藥和食品領域拓展。2)產能釋放:蘇州募投項目今年11月底已投產,預計2012-2013達產進度:80%/100%。3)新產品:原有產品高端化昇級,產品種類由人體防護向高端產品防護延伸。蘇州防靜電包裝材料項目預計明年下半年投產,2012-2013年達產進度:80%/100%。
建議“買入”。保守預測,2011-2013年公司收入與業績復合增速50%以上,實現EPS為0.53元/0.79元/1.16元,分別對應PE34/22/15倍。我們認為公司有理由享受2012年30倍PE,合理價值24元,首次評級“買入”。