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寧波富達(600724)
:成長性與安全性，雙輪驅動公司投資價值
600724[寧波富達]家用電器行業
研究機構：浙商證券分析師：戴方撰寫日期：2011年12月15日
投資邏輯
我們推薦公司的邏輯在於公司成長性與投資安全性兼備。一方面，區域發展與土地保障鑄就公司成長潛力，前者源於浙江海洋經濟示范區與舟山群島新區的開發建設，後者受益於大股東土地一級開發為公司保障近700萬方土地儲備。另一方面，2011年業績保障率達175%、天一廣場價值被“掩蓋”近百億以及“實際”資產負債率僅為40%等三大主力構建公司在地產宏觀調控下的投資高安全邊際。
業績預測
我們預計，公司2011-2013年營業收入分別為42.20億元、57.94億元和91.17億元；歸屬上市公司股東的淨利潤分別為7.02億元、10.21億元和14.03億元，對應的EPS分別為0.49元、0.71元和0.97元，未來三年復合增長率為60.55%。
投資評級
公司估值:在當前宏觀調控的背景下，我們更為注重資產的價值，進而從PB與RNAV出發對公司進行估值；我們認為公司合理的估值區間在於9.3-11.9元，當前股價存在低估。
投資評級:源於對公司未來成長性與現實投資安全的高度認可，我們維持公司“買入”的投資評級。
股價催化劑:新興產業引入明朗、銷商品房售超預期以及未來可能的參與土地一級開發。
