今年上半年，國內一些券商研究人員和經濟學家較一致的判斷是，今年的宏觀經濟前低後高。直到年中，不少人仍對下半年股市懷有信心。即使9、10月份CPI仍維持在6%的水平，仍有券商宏觀分析師還認爲通脹拐點將顯現，股指跌至2400點後會有反彈。

　　但市場樂觀的情緒一步步被市場的現實表現抹殺。現在，CPI已經不再是基金經理們最關注的問題了。南方基金基金經理楊德龍稱，現在市場的擔心從通脹到了經濟增長下滑，PPI下滑盈利也會快速下滑，經濟增長衝高回落速度可能比預期的更快，明年二季度，GDP增速可能降到9%以下。

　　安信證券的一份報告則認爲，市場關於實體經濟的美好預期顯然在7月份出現了動搖，“甬溫鐵路事故”動搖了鐵路投資預期；地方政府融資平臺問題動搖了保障房和水利投資預期；二三線城市房地產限購政策動搖了私人部門投資的預期。

　　最近一個半月內，分析師們紛紛下調了對未來幾個季度經濟增長的預期，方向基本一致：下滑。事實上，除了金融股，A股上市公司盈利較去年已大幅下降，中小盤、創業板業績更是大大低於年初40%以上業績增速的樂觀預期。國金證券繼續下調全年A股盈利增速至14.7%，並強調，四季度製造業盈利增長同比將爲-15%。

　　楊德龍認爲，這個速度不會停止，三季報後會有更多上市公司全年和明年的盈利增速繼續被下調。

　　已經轉投中信產業基金主管二級市場投資的原華商基金投資總監莊濤今年一直是看空者，他指出，宏觀經濟正走向十字路口，如今房價下跌趨勢隱憂可見，但市場擔憂房地產價格的調整不會是溫和下跌，固定資產投資增速甚至斷崖式的下跌，中國經濟面臨短期不確定性擔憂爆發。

　　瑞銀最新的機構投資者調查顯示，客戶中“謹慎、悲觀”者的比例在8月至9月大幅上升，歐債危機和地產前景是造成該預期的最直接因素。

　　廣發基金副總經理朱平直言，目前股市的下跌是基於對未來經濟可能出現的風險的投機和情緒化反應。

　　在悲觀情緒下，一年來被多次作爲看多理由的A股被低估論也不再被承認。