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近期市場的走勢基本上維持着重心步步下移之勢,今日市場更是在受到了外圍市場深度重挫之後,迎來了大幅低開80個點的開市行情。但是,A股在創下了近期的新低2605點後,隨即進入的震盪走高的企穩態勢。並且成量與前幾個交易日相比已經有了明顯的放大,但是整個市場的行業與個股卻表現遜色,幾乎所有板塊全線盡墨,個股飄紅不足兩成。短期來說市場的恐慌性拋盤站住着更大的權重。可是,市場在創出新低點之後,與前次2610點的低點基本上形成了遙相呼應。所以,技術面上還是存在一定的超跌企穩反彈需求的。可是,從中長期的市場下行趨勢來看,市場重心本是步步下移趨勢,因此市場打出新低點並不爲奇,而市場探底回升同樣並不爲怪。一句話概括的話,那就是短期市場若想超跌反彈,內外兼優是關鍵。否則,市場的風險恐將再度放大。
筆者認爲,對於外患來說,中國並沒有太多的能力來進行抑制,同樣也沒有權利來進行管制。從目前美國公佈的經濟數據,無論從製造業指數、消費者支出還是就業指標等均大幅低於經濟發展正常時的平均水平,引發投資者對經濟前景的擔憂。這也是美國道指與納指雙雙在昨日大幅重挫的重要原因。而這一關鍵的負面因素,對於美國來說,又是其繼債務上限問題之後的又一難題。短期之內將難以出現好轉跡象。所以,美國市場的走勢很有可能在未來較強一段時間之內受到美國經濟復甦緩慢的拖累。而技術上來說,美股的兩大指數在經過重大的創傷之後,都形成了破位形態。相對應的,歐元區的債務危機也同樣是禍不單行。西班牙和意大利國債收益率的不降反升,也使得兩週之前出臺的用以阻止歐債危機蔓延的新希臘救助方案多少有些難堪。隨着國債收益率上漲、大量持有意國債的意銀行股價大跌,意政府進入了緊急狀態。因此,未來A股市場的風險也將會繼續因爲受到外圍市場的調整而隨之增加。市場要想持續性探底反彈逐步走強,需要外圍市場能有所實質性的改觀。
當然,國內同樣需要產生積極救市政策。筆者相信A股市場的管理者定會想方設法來抵禦外患對國內資本市場的衝擊。當前最主要的問題是市場缺錢,只有把市場的資金來源增多了,纔是真正抵禦外來利空打擊的最好保障。而這種資金流動性增強的來源不能夠因多發行貨幣量進行解決。只能以當前的存量資金來進行合理發揮與有效配置。這樣纔不會造成資產泡沫。
就短期來說,自7月18日以來,央行已經連續三週淨投放,累計淨投放近千億元,本週進一步淨投放至440億元。受此影響,銀行間市場回購利率近日來連續下行,其中隔夜利率已經跌破3%,接近前期低點。央行的這一舉措,筆者覺得,7月底之後,市場資金面將會有所緩解,但緩解幅度依然不會特別大。從外匯佔款投放、財政存款回籠、公開市場操作及存準率等方面對下半年資金面進行分析,預計下半年的資金面寬鬆的情況不會特別明顯,回購利率還將維持在較高的水平。尤其是日前剛剛召開的中國人民銀行分支行行長座談會傳遞出一個重要貨幣政策信號——“要綜合運用利率、匯率、公開市場操作、存款準備金率和宏觀審慎管理等工具組合,保持合理的社會融資規模和節奏。”所以,在7月份經濟數據即將公佈之際,衆多預測其將繼續維持在相對高位運行的情況下,8月份市場加息的的預期不斷增強,也同樣將對市場主力資金構成操作策略上的影響。
而從中長期看,筆者認爲,最近市場提及較多的中國版“401K”計劃倒是一種可以參考的良策。隨着新股發行節奏的不斷加快,尤其在緊縮貨幣政策的大環境下,資金匱乏已成爲制約我國資本市場發展的重要瓶頸。然而在另一方面,截至2010年底,我國五項社會保險資金累計結餘已達到23000多億元。據社會科學院世界社保中心主任鄭秉文測算,中國社會保險基金的收益率不到2%,幾乎是世界上收益率最低的。1997年以來中國“五險”基金的利息損失高達6000億元以上,相當於抵消了同期財政對養老保險體系的所有補貼。而到2020年,僅養老保險滾存餘額就超過10萬億元,屆時收益損失將達幾萬億元。因此,推動養老金和企業年金入市,實現養老體系和資本市場的良性互動,將是未來資本市場發展的大勢所趨。這也將是未來市場能否走出牛市行情的一個關鍵。
所以,對於接下來的操作,筆者認爲,短期市場下跌趨勢依然未變,指數風險在外圍市場利空的輪番突襲下恐將有增無減。但是,國內市場畢竟存在自身的中國特色,符合中國十二五規劃政策的相關題材概念個股仍然具有波段性的投資機會。輕指數,重個股仍然是基金投資者的首選。而對於保守的投資者來說,持幣觀望或許是更爲安全的選擇。(陳自力)
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