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年報顯示,公司2010年實現收入9.02億元,同比增長31.61%;利潤總額1.17億,同比增長39.62%;淨利潤1億,同比增長38.92%;每股收益1.01元。據此,我們微調對公司的盈利預測,預計2011~2013年EPS分別爲1.5元、2.1元、3.1元,維持“強烈推薦”評級。
全國範圍業務開展順利,光通信建設是業績最大驅動力。分產品看,接配線、機房、機櫃類產品銷售8.2億,同比增長30.54%;綜合佈線銷售2885.49萬,同比增長40.75%;從地域看,全國性佈局已見成效,國內八大區塊的銷售全線增長,華北與華南地區增長最快;FTTx建設的全面啓動使得光通信相關產品如光纖配線架、光纖連接器的需求持續增長。
毛利率與去年持平,集採降價影響不大。綜合毛利率同比上升0.34個百分點,達31.37%。運營商接配線產品集採價格連年下滑,但公司各項產品及綜合毛利率基本維持在30%左右,這一方面是因爲各省公司仍保留自主採購權,省公司集採價格戰壓力小;另一方面,接配線廠商成本控制力較強,可以從原料選擇、生產工藝改進等多方面控制成本。
費用率穩步減小,規模效應明顯。期間費用控制良好,2010年三項費用總計1.62億,費用率18.05%,比2009年減少一個百分點,最近5年呈現穩定減少態勢,顯示公司治理順暢以及規模擴大後規模效應明顯。
行業景氣,公司綜合實力強,增長無憂。未來二至三年,國內FTTx建設將使得接配線行業維持高景氣度。公司幾大看點在於:1)光器件自產對於公司毛利的提升及競爭力的加強;2)武漢新建產能的釋放;3)工程施工業務在未來對收入的貢獻。
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