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行業表現旺季不旺,且缺乏明顯線索。農業指數2011年以來下跌4.7%,落後滬深300指數9.9個百分點。自2010年4季度算起,落後幅度則多達12.4個百分點。漲幅居前的股票缺乏明顯的行業線索,種子、海蔘板塊表現不佳。
CPI是農業股的情緒指標。2009年以來CPI與行業指數相關係數顯著提升至0.79,CPI成爲左右農業股短期表現的情緒指標。國泰君安宏觀預計2011年CPI“前高後低”,農業股調整的敏感時間窗最晚爲5~6月。
豬價是畜牧行業景氣指標。根據豬價週期、供需缺口、淡旺季效應等因素判斷,國內豬價可能在5~6月份見頂,下半年緩慢回落,全年均值高於2010年。畜牧相關股票數量、市值佔行業指數的1/3左右,行業景氣下滑將導致相關股票承壓。
行業策略:不破不立,下調行業評級至“中性”。基於短期情緒指標(CPI)轉向、畜牧行業景氣(豬價)見頂回落的預期以及目前的高估值(縱向、橫向)尷尬,我們對行業的看法是“不破不立”,即“不調整就沒有行情”,因此下調行業評級至“中性”。
重點個股
結合近期核泄漏、瘦肉精事件,重點推薦:海大集團、聖農發展。
仍然推薦:西王食品、新希望、敦煌種業、隆平高科。