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近兩個交易日全球的焦點都集中於日本,對於投資市場來說,來自於經濟層面的負面衝擊遠遠小於資金層面的『抽水』效應,畢竟多年以來日元一直是套息交易的攜帶貨幣,一旦這部分資金回流日本,其對風險資產的衝擊可想而知。而這一幕在昨日全球股市的表現中得以印證,而港股作為全球流動性最高的市場,當然難以幸免。
恆生指數全日低開低走,跌破23000點整數關,最終收報22678.25點,跌幅高達2.86%,盤中創下近半年以來新低;中資股亦難幸免,國企指數與紅籌指數跌幅也達到2.57%和2.43%。
盤面上看,資金蜂擁拋售的跡象明顯。一方面,大市成交由周一的651億港元激增至1093億港元,股指重挫伴隨著交投的突增,只能說明資金在不吝成本地套現;另一方面,美元對港幣匯率大幅攀昇,已接近7.8水平,從另一個側面反映了國際資金在拋售港元資產。
恆生指數成分股昨日全線下挫1%以上,其中本地地產股領跌,恆生地產分類指數跌幅高達3.8%。繼匯豐銀行及中銀香港調高抵押貸款利率後,東亞銀行、永亨銀行、花旗銀行及永隆銀行也相繼提高了利率,關於香港可能揮別超低抵押貸款利率環境的擔懮情緒日益昇溫。不過,德意志銀行表示,雖然抵押貸款利率處於昇勢,但上昇幅度低於該行預期。只要短期內抵押貸款利率沒有出現大幅攀昇,其對香港房地產市場的影響將不會很大,擁有更多新推項目並且願意采取靈活定價策略的房地產開發商將會獲益。
中資股方面,東方電氣、上海電氣兩只電力設備股再度重挫5%以上,對於核電產業發展前景的擔懮為該類股份遭受洗倉的主因。瑞士信貸發表報告預計,東方電氣和上海電氣2012財年毛利中分別約有30%和10%的部分來自於核電業務。然而,該行稱,如果中國核電項目出現任何延遲,熱電方面的產能需求將會加大,因此對這些公司淨利潤的影響將會減弱。
展望後市,我們判斷日本地震對於香港市場資金面及港股的影響短空長多。短空主要是因為日元套息交易平倉所致,日本金融機構短期內將匯回投資於海外的資金用於保險賠付以及災後重建,另外,3月份也是日本一個整財年的結尾,跨國公司也自然地會在此時匯回資金。這與我們這兩天看到的情形一致,平倉行為令美元對日元連續三個交易日下挫,結果可能會進一步引發國際對衝基金的平倉行為。眾所周知,香港是全球最自由的市場,機構投資者為港股的主導力量,當日元平倉潮湧現之時,無論是基本面還是估值都沒有意義,結果只能是不吝成本的殺跌。
長期來看,地震效應對於港股流動性反而會構成利好。畢竟日本央行此次的注資力度是空前的,一旦其災後重建步入正軌,日本國內超發的貨幣以及剩餘流動性必將湧向全球,日元套息交易將重新活躍,進而支橕全球資本市場,香港將最為受益。另外,不排除日本政府及機構短期內拋售美國國債的可能性,一旦導致美國國債收益率大幅攀昇,那麼美聯儲絕不會袖手旁觀眼看經濟復蘇成果付之東流,這樣,QE3推出的可能性就大大增加,最終可能出現由日本地震效應引發的全球性貨幣超發,無論對於A股還是港股來說,去年10月份的行情可能重演。□香港智信社
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