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唐人神(002567)
根據初步詢價情況,公司首次公開發行A股的發行價格確定爲27.00元/股,對應市盈率爲50倍。公開資料顯示,唐人神本次發行網下發行數量爲700萬股,爲本次發行數量的20%;網上發行數量爲2,800萬股,爲本次發行數量的80%。招股意向書披露的擬募集資金數量爲34,422.33萬元,若本次發行成功,發行人實際募集資金數量將爲94,500萬元,實際募集資金超出募投項目擬募集資金60,077.67萬元。根據發行安排,3月9日投資者即可參與該股的申購,參與網上申購的單一證券賬戶申購委託不少於500股,超過500股的必須是500股的整數倍,但不得超過20000股。即13500元-540000元。
東海證券:唐人神在飼料業務方面發展較爲成熟,市場渠道較完善,業務增長穩定;肉品方面中式肉製品市場成熟,在湖南省內知名度高,目前西式肉製品和冷鮮肉正在發展中。公司美神育種的種豬已通過美國NSR(美國國家種豬登記系統)認證,美神原種豬場成爲中國第一個經NSR認證的具有國際水準的原種豬場。種豬業務將可能成爲公司最大的業務增長點。基於上述考慮,再綜合可比公司的市盈率水平,我們給與公司2011年EPS市盈率區間爲30-35倍,對應的詢價區間爲24.9-29.05元之間。
光大證券:唐人神實施產業鏈經營,通過"公司+農民專業戶(豬場)+現代服務體系"的一體化經營模式,通過向農民提供優質種苗、飼料套餐產品、技術服務和生豬收購等綜合服務,提高了農民的養殖效益,穩定了客戶羣體,實現了公司飼料、肉品、種豬主業的良性互動,提升了公司綜合競爭力。我們預計公司2010-2012年淨利潤的複合增速爲25%,攤薄EPS分別爲0.60元、0.88元和1.07元。預計唐人神上市合理價格爲22.00-26.4元,對應2011年25-30倍PE。
申銀萬國:唐人神擬發行3500萬股,募集資金中,2.7億元用於建設株洲,邳州等四地的配合飼料廠,其餘用於上游種豬繁殖基地擴建和下游肉製品市場網絡與物流體系建設。此舉有助於企業發揮優勢的同時,進一步拓展"全豬產業鏈",規避經營風險,增加盈利能力。我們預計公司11,12,13年完全攤薄EPS爲0.87元,1.10元和1.25元。目前A股飼料業上市公司平均市盈率在30倍左右。考慮配合飼料的銷量前景和公司在湖南的堅實基礎,給予公司11年28-32倍估值,對應合理價格爲24.4-27.8元。
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