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興業證券:關注日本核危機和重建對農業板塊刺激
日本當地時間3月11日14點46分,宮城縣以東太平洋海域發生裡氏9.0級地震。電子、化工、鋼鐵等日本領先行業一定程度受到地震的衝擊。核泄漏危機爆發,福島第一核電站1-4號機組相繼出現故障,輕量放射性物質擴散。
1、結合相關行業研究員的觀點,重點推薦了日本本土產品的替代者,如化工上市公司:揚農化工(衛生菊酯)、煙臺萬華(MDI)、齊翔騰達(甲乙酮)、濱化股份(環氧丙烷)。高端鋼材上市公司:寶鋼股份(高端品種佔比高),華菱鋼鐵(出口佔比最高),武鋼股份(取向硅鋼)。
2、根據策略邏輯建議關注,防輻射概念相關個股:際華集團,凱諾科技,蘭太實業,中關村,浙江醫藥,漢微電子。我們的邏輯獲得市場認同。
本期點評:我們不希望這場人類的災難擴大,但必須得做好風險評估。
首先,對於第一期推薦組合注意分化、挖潛。防輻射概念股,考慮到連續大漲,需要區別對待、關注分化風險;對於中長期基本面收益的相關類股仍可以深挖潛力,特別關注化工、醫藥、新能源、新材料等。
其次,本期新推薦農業板塊。考慮到日本核危機的昇級導致的生態災難,將導致全球農產品中長期進一步呈現供求緊平衡。
一旦日本農產品危機爆發,將促使短期甚至中長期內全球糧食價格上漲。日本的農業和農產品可能受到核污染和土地鹽鹼化的雙重打擊。核輻射污染增加人們對糧食安全的擔懮,土地鹽鹼化減少糧食的供給。
雙重打擊下,可能導致日本出現農產品危機
核污染存在惡化可能性,這種惡化既是實質性的,也是公眾認知上的。日本大地震之後發生的核危機遠遠超出預期。本次核輻射危機和廣島、長崎原子彈爆炸不同的地方是,廣島、長崎原子彈是空爆而非地爆,直接殺傷力大,而對土壤、水的污染小。且當時人們對於核輻射危害的認識性也不強。
而此次發生泄漏核電站還沒完全停止運轉,存在惡化的可能性,一旦成為現實,將對空氣、土壤、地下水構成長期的核污染危害。
地震引發的海嘯將使得農田鹽鹼化。根據已經公布的航拍圖片,受災土地有部分為農耕地,而土壤的鹽鹼化治理預計至少需要5年時間。受地震和海嘯嚴重影響的宮城縣、福島縣、岩手縣(相當於中國的省)面積分別為7,285、13,781、15,278平方公裡,其總和佔日本總面積為9.7%。根據我們了解到的信息,日本東北部是傳統的產糧大省魚米之鄉,海水倒灌使得農田喪失種植功能,可能會影響春耕播種。
日本災後重建,量化寬松是必選手段之一,從而可能在中期助推全球農產品價格上漲。雖然短期來看,日本的地震使得原油、鐵礦石等大宗商品的需求驟降,對價格走勢不利。但災後日本的重建勢必需要進一步實施"日本版量化寬松"貨幣政策;再考慮到一旦美國中期失業率難以有效降低,全球主要經濟體陷入新一輪競相"量化寬松"的概率將提昇,甚至糟糕的滯漲時代可能再次來臨。回顧上世紀70年代滯脹時期,美國增長最強勁的行業分別是采掘業、農林牧漁、金融服務業、公用事業,平均年增速超過10%,遠遠超過同期CPI的漲幅。其中,采掘、農林牧漁的年增長幾次超過50%,主要是受益於石油價格暴漲和全球性糧食漲價。
日本農業危機和災後重建有利於A股農業板塊的表現。結合上述分析,我們認為,A股農業板塊存在一定程度的主題性投資機會。特別是對於食品而言,公眾認知上的恐懼可能遠超過實際的嚴重程度。根據鳳凰網播報,香港居民已開始搶購日本奶粉、乾貝、鮑魚等產品。
日本農產品危機對A股的糧食種業股構成概念性利好。若日本食品安全出現危機,對A股糧食產業鏈構成相應利好。糧食加工銷售上市公司有東方集團、金健米業和北大荒。其中東方集團有部分業務為高端大米出口,和日本"越光"大米構成直接競爭。上游種業也會相應構成利好,相關上市公司有隆平高科、登海種業、敦煌種業、大北農、荃銀高科、神農大豐、萬向德農。以主糧大米來看,2010年世界大米的總貿易量為3000萬噸,遠遠低於總消費量。若危機昇級,勢必使得短期甚至中期內全球糧食價格上漲。
和日本構成替代性關系的農產品加工公司。若日本水產養殖行業受到一定程度破壞,有利於中國的水產加工出口企業。天寶股份進口阿拉斯加地區魚類,加工並切片出口,2010年年報顯示水產加工業務年收入9.14億元,佔主營業務收入78.25%。此塊業務毛利率約為15%,淨利率在8-9%左右。
其他高端水產品個股也值得關注。
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