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基金持倉風格的變化釋放出了怎樣的信號?對於投資者2011年的操作有何啟示?
海通證券分析師邱延懷表示,基金在去年四季度持倉轉向強周期行業,說明在他們看來,經過連續調整的周期性行業已經處在一個相對較低的估值,下跌空間已經不大。同時也反映出各基金在2011年操作風格的改變,『去年上半年,貨幣流動寬松,非周期性的中小個股表現搶眼,基金經理精選個股,博取高收益。但進入四季度以後,隨著貨幣政策從寬松轉向緊縮,基金經理在操作上開始注重安全邊際,資金以安全為主。』邱延懷表示,這也從側面說明2011年的行情更為復雜,基金經理們也不是很樂觀。『一方面國內政策形勢嚴峻復雜;另一方面,歐洲西班牙債務危機也隨時有可能爆發。』
但是,值得注意的是,去年四季度,各類基金開始全面加倉。統計數據顯示,全部偏股基金的股票倉位在2010年年末一度上昇到84.46%,比三季度上昇2.5個百分點。在經歷了2010年全年的跌宕起伏後,股票基金最終以歷史上的高倉位進入新的一年。邱延懷表示,基金的高倉位可以從兩個方面解讀,一是說明他們認為大盤下跌空間不大,但另一方面,高倉位表明基金餘留資金有限,使得大盤的反彈空間也變得有限。
『不過,基金的高倉位表明,雖然他們對2011年大盤表現不樂觀,但對手中的個股還是很有信心,否則也不會以如此高的倉位進入2011年。』在邱延懷看來,基金雖然在行業配置上偏向強周期行業,但核心持倉依然『抱牢』非周期中小盤股。『2011年是「十二五」規劃的第一年,說明基金依然看好符合未來新興產業、大消費方向的中小個股。』
同樣,大同證券研究部總經理也表示,投資者在2011年的投資選股上,也應該首選防御型的低價藍籌股,但由於基金核心仍持倉非周期中小盤股,說明投資者可隨後選擇市盈率跌至合理區間的中小成長股,最後在大盤企穩的背景下選擇資源股。『因為資源股跌起來很快,但一旦大盤走好,漲起來也很快。』