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一周走勢可以看出來,我們上周周評說大指數將休息一下,市場將由小指數再次擔當主角的觀點是恰當的。無論你在周初看完周評是如何不願意相信,市場就是這麼走的。其實,這裡沒啥奧妙,就是大、小兩類指數的不同波動節律所決定的。知其波動結構性質,後面的走勢以及市場板塊特征就很容易預期了。
從短期波動結構看,大指數上證指數、滬深300以及上證50等一乾指數,從周二高點以後,差不多都處於小級別平臺整理的c性質下行段。而小指數則不同,創業板指數強勢小平臺整理的時間很短,周四開始又出現低點上行推動。這與公眾預期的解禁潮心理壓力並不太相符,其實出現這種狀況的原因是,創業板個股前面的調整已經相當充分了,解禁心理壓力與實際解禁期可能出現的解禁寒潮完全是兩回事,眾人都預期它要暴跌時,反而可能是已經調整完要掉頭向上了。中小板綜指最有意思,前面我們預期這一輪主昇段的展開,會攻擊到8000點附近,可現在還差數百點的預期空間。其實,作這種預期的原因是結構的自我復制。早前我們說過,中小板綜指的上行持續性會遠好於大指數。目前運行的主昇段,雖然不會比它的同級初昇段長,但這個趨勢會一直保持著。其中的根本原因,是市場大級別資金在新興戰略行業方向的超配,由於未來企業的成長性將由政策的扶持力度支持出現提速,所以,這個方向的持股情況是相對穩定的。
不過,大指數歇一陣後,還是要拉起的。既然大家都說這是個牛市,大指數總得做出點樣子讓人相信這是牛市。否則的話,怎麼吸引地產方向出來的資金進入市場?從今年6月時,我對後面將出現的行情預判,就是一個大級別的B性質上行行情。原本由於資金層面並不是很樂觀,所以,對行情的預期,也就是我們前面講過的,大指數會上試上方的缺口。結果,滬深300指數如願完成了預期目標;但是,初始的上行目標完成後,我們發現指數的上行波動結構依然沒有走完。在一個上行趨勢行情中,最忌諱的就是提前預估頂部。這樣做的結果,會令你在預期目標完成後,一見指數調整就會以為是頂了。而這幾天大指數的調整,我看就有不少人是清倉觀望的。
事實上每一輪行情的上漲,總是有一個目的,在目的沒有達成前,市場會反反復復讓很多人搞不清何時纔是真頂。從大框架上搞清楚本次行情的性質就顯得很重要。對於本次行情的大指數整體波動結構,按我前面的預期就是一個較大級別的B段上行結構,從7月2日低點開始就是。雖然,B結構會向推動演變,但這次我看不會。這裡面的原因是起點至8月3日的結構,並不是一個推動,只是個5-3-5性質的上行段。所以,現在的上行也就不過是個B-c段上漲。但是,不要忘了,它是有能力做成創新高的擴張B。所以,你不能過早預期頂部並將預期付諸於操作。為什麼預期可能出現擴張B呢?原因是國慶節之後,政策的變動以及匯率的變動,對市場的資金層面產生較大的影響。尤其是地產方向確有資金流入證券市場,所以,本次行情是對地產方向進入資金的一次有預謀的誘殺可能非常大。
在預期通脹與匯率因素的情緒下,資金的流入方向很明確表明了,它是一次與業績和宏觀基本面無關的上漲。它只會出現在強反彈結構中,而不是新牛市環境中。而以歷史上眾多市場的表現看,當通脹猜想被證實並出現加息時,初期市場多是以上漲為表現形式。但當通脹達到惡化程度,加息反過來會抬高資產價格,令市場後續的漲幅將收窄。直至多空兩股力量的對抗失衡時,會在市場上出現套現風潮,從而令市場陷入長期低迷。這就是我們在6月中對股指模擬結構中的B段上行結束之後的同級C段下行預期。
從大指數的分類看,上證50指數的權重影響是最大的,就目前的位置,它正好處於上方最大密集峰的下方,上方套牢盤雖然眾多,但從板塊分類上看,主要還是地產、鋼鐵、石油、銀行等權重股。如果這波行情的真實目的是為了獵殺地產方向進入的原低風險預期的資金,那麼市場能與之利用的口號莫過於人民幣匯率昇值、買地產不如買地產股等等口號。而我相信今年的地產股也會拿出史上最為漂亮的業績配合這輪誘殺行情,主流們紛紛拿地產股業績說故事的時候恐怕已經到了。你注意一下最近各大知名券商研究所的報告,大約會異口同聲地在這個方向唱多。
這裡面又是一個兩難的選項,我們知道在政策的壓制下,地產方向明擺著未來的預期與實質都會不好。在不遭市場多數人待見時拉動這樣業績亮麗的板塊,會不會有吸引力?其實,市場的股價有沒吸引力不在業績好壞,只要你的故事足夠動人,股價走勢足夠漂亮,自然會吸引短多跟風盤。而一旦將大指數上方密集成交區突破,由不得人們多想那也是牛市了。自然,外圍尚在觀望的地產資本就會蜂湧而至。如此,纔能達到目的。
以我個人的觀點,是不建議參與地產股炒作,那不是投資,而是一次掛著價值投資牌子,實質是價值投機的短期炒作。其目的就是將去年四季度與今年一季度配置方向的錯誤作個補救,新進的地產方向資金進來換崗。如果市場完成這個目的,這波行情也就行將結束,否則還會繼續用人民幣匯率昇值作話題將這個故事講完。因此,出於對潛在風險的考量,我建議想參與該方向炒作的人,一定得清楚這不是一次投資,它只不過是一次交易性機會,是不是參與你得掂量自己的技戰術水平能不能控制好風險。
對於投資大眾而言,我更傾向建議關注那些未來有前景的企業。新興戰略行業的七個方向,能容納大級別資金的差不多只有先進的機械制造業中的次新大盤股,這批個股目前的狀態多是仍在蓄勢,在未來的指數上行時,它們的安全性還是要好於很多老牌權重股的。而中小市值的品種,未來一段會反復活躍,它們中屬於新興戰略行業的個股,會以爆發上漲形式出現。
對於行情的持續時長,我原來以美元指數大約還有二十多個交易日左右可能出現轉折,說明這行情將在11月中下旬結束的可能性大。至多它是不會超過春節的。作這樣判斷的原因是,大指數與小指數的波動節律不同步。當大指數真的結束假想中的B-c段後開始下行,不會是激烈的下行,它會是一種緩慢的小坡度的下行。原因是仍然會有人預期還要上漲而進入,阻滯了它的下行速度。與此同時,小指數因涵蓋眾多的新興戰略行業個股以及這是主流資金大量超配的方向,所以,在大指數率先見頂時,小指數依然還有一個末段上行。就如2007年十月大指數見底,而小指數拖至2008年1月纔見最高點一樣。
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