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雖然近期市場的重心在資源股、藍籌股中,但具有一定戰略目光的投資者開始將目光放到輿論焦點的『十二五規劃』的投資主題,那麼,該主題的核心是什麼?對A股市場產生什麼樣的影響呢?
新規劃帶來新經濟
就目前來看,未來五年的經濟形勢或將發生較大的變化。就外部而言,中國出口面對的將是經濟增勢疲軟的美、歐、日經濟體,以及日益加劇的貿易保護主義。但同時中國也可以把低迷的外部環境視為積累資本的良機。就國內而言,人口變化可能會降低創造新增就業的壓力。同時,為確保可持續發展和社會穩定,需要解決地區與城鄉收入差距過大的問題。
故在即將公布的十二五年規劃中,我們可能會看到近期輿論中許多熟悉的主題和詞匯,一是改變增長模式,提高消費在GDP中的比重;二是調整經濟結構:提高服務業的比重,推動產業昇級,加快西部和內陸區域的發展;三是提高能效,減少污染;四是促進農村發展,繼續推動城鎮化;五是發展戰略性新興產業。有策略分析師認為對證券市場有影響的信息可能有兩個。
一是經濟政策的取向。作為政府將更加重視調結構的信號,預計十二五規劃的年均增長目標可能下調。有觀點一度認為這可能會制約著未來的A股市場發展,因為經濟增長率的下滑或將帶來大型企業增長率的下降。不過,從歷史上看,五年規劃的增長目標不具約束力,一直都被當作一個下限。故對五年規劃調低增長目標不必過於關注。
二是產業結構的發展方向。目前輿論已漸有將『調整經濟結構』解讀為『產業昇級』的取向。而與簡單淘汰落後產能不同,這個主題意味著在新設備、新技術和新產業上的投資,因而很容易被人接受。對於傳統行業來說,產業昇級將涉及提高自動化程度,使用更多新機器設備來提高生產率。而在發展戰略性新興產業方面,在某些中國大量淨進口,或預計市場將有快速發展的行業,產能將會快速擴張。
突顯兩大投資主題
據此,A股市場有望浮現兩大投資主題。
一是新興產業。國務院今年9月發布公告確定7個產業為戰略性新興產業,包括節能環保、新一代信息技術、生物、高端裝備制造、新能源、新材料以及新能源汽車(電動汽車)。根據投入/產出表提供的十分粗略的信息,估計這些戰略性新興產業佔工業總產值比重可能不到10%。然而,盡管它們的規模相對較小,但在強力政策的支持下,它們的增長潛力可能會相當大。政策支持可能會包括優惠的稅收和財政政策、傾斜的土地和信貸政策,以及有利的政府采購政策等,從而推動著新興產業的發展。
二是區域投資主題。沿海地區在享受了高增長的同時,其土地和勞動力成本已經上昇。更重要的是,他們增長動力之一的出口,預計今後將日趨疲軟。未來幾年政府將著力加快西部和其它內陸地區的經濟增長步伐,加速這些地區的城鎮化進程。為實現這些目標,政府將通過傾斜的政策(如優惠的土地和信貸政策)促進制造業向內陸地區遷移。區域發展直接意味著內陸地區將增加基建投資,興建工業園區,並進行舊城改造。這意味著中西部地區的投資和GDP增長速度將繼續領先於東部沿海地區。而且,迅速發展的高速鐵路網也有利於中西部地區的發展。
故在實際操作中,建議投資者可以將重點布局在兩大板塊,一是新興產業股,尤其是新能源動力汽車、清晰能源的發展等主線中。二是區域投資主線,主要是包括安徽、江西、湖南等中部城市以及已形成熱點的海南、新疆、西藏等區域開發題材的龍頭股。
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