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炒通脹或成主流
中國證券報記者:最近,貨幣戰爭這個話題很熱。各位對此有何預期,是不是這美元就此跌不停,通脹真要來了?
李鵬:最近的上漲有流動性寬裕的因素,在外圍寬松貨幣政策的影響下,國內貨幣政策更多偏重微調,並非從緊。總體而言,四季度市場資金面相對寬松,流動性沒有問題。展望今年四季度與2011年,通脹壓力揮之不去。國內通脹的主要推動因素來自於糧食價格上昇的預期,『豬通脹』的乾擾,以及資源品價格改革對物價的拉動效應。
鍾麟:個人覺得,在通脹來臨之前,美元的下跌必然是『貨幣戰爭』的體現。縱觀全球經濟的發展歷史,我們從來沒有發現過一個引發並主導金融危機的國家依然能夠毫發無損,這不能不說是個奇跡。
吳險峰:資源價格上漲是件確定的事,但通脹要起多大的浪,我估計概率不是很高,畢竟目前全球經濟體的有效需求還是不太充足,商品價格更多體現的是金融屬性。
中國證券報記者:9月份國內經濟領先指標反彈,是否會改變你們的投資預期?
李鵬:從已公布的三季度宏觀經濟指標來看,經濟軟著陸的跡象已經開始顯現。先行指標PMI、發電量結束了連續三個月下滑的局面,市場逐漸走出二次探底的擔懮,並開始出現經濟軟著陸的預期。對於宏觀經濟,並沒有市場普遍預期的那麼悲觀。四季度市場依然是結構性機會,但結構的格局可能會出現變化,板塊輪動效應增強。
中小板下跌或是機會
中國證券報記者:節後A股市場經歷了持續飆昇,對隨後的行情您怎麼看?四季度你們的策略是什麼?
李鵬:四季度隨著經濟走出二次探底的擔懮,大盤藍籌股的低估值應當會對其構成較好的安全邊際,從而提高其資產配置的價值。四季度對於中小盤更多的是考慮未來一年的布局。隨著四季度創業板限售股的解禁,可能給創業板以及中小板企業估值帶來壓力,不過在短期高估值風險得以釋放之後,這個板塊的中期成長性仍會帶來較好的投資機會。
鍾麟:隨著國家加大力度調控房地產市場,促使一些資金蜂擁進入相對低迷的股市,股市的投資價值再一次得到體現。這種大額資金從安全的角度上考慮,首先都會選擇投資易進易出的較大流通盤的股票,有色、煤炭等資源類股毫無疑問地成為他們的首選目標。其次,銀行和准金融類的股票也是他們安全投資的品種之一。大盤指數在這種情形之下,將會繼續加速震蕩上行,四季度的行情因此會得到進一步強化與延伸。
吳險峰:整體上還是看多,目前資金淨流入明顯增加,大的經濟背景向好,股市沒理由不漲。
中國證券報記者:新能源、高科技等一系列中小板、創業板股票最近表現實難令人滿意。在調結構的背景下,您覺得這些板塊還有機會嗎?應該如何在魚龍混雜中尋找有價值的公司?
李鵬:新能源、高科技等中小板、創業板股票經過前期的大幅上漲,已經累積了一定風險,但中長期來看還處於合理的水平,個股仍不乏具有估值優勢。創業板中也不乏優質公司,這需要投資經驗和專業眼光去篩選。目前大盤藍籌股板塊處於絕對低估的位置,一些二線藍籌股在考慮盈利增長預期後,體現出的相對估值優勢則可能對其未來走勢形成較為有利的支持。
鍾麟:真實的價值體現,在任何時候都始終會有一個挖掘的過程。這就需要投資人能夠獨立於浮躁的市場風潮之外,不為小利去潛心挖掘市場投資品種的真實價值。我們估計市場會在明年一季度完成一輪由投資品種向投資價值的風格轉換,從大型股票向中小板的股票轉化,因為中小板在年報公布之前,其潛力會得到進一步發揚光大,將依然會是市場的主戰場。
吳險峰:我們也依然看好小股票,特別是有核心競爭力的股票,所謂核心競爭力是指全球制造優勢,近期我們還在配置彩虹股份這類股票。
大藍籌行情或不會長久
中國證券報記者:近來藍籌股表現得力,老生常談的風格是否成功轉換?
李鵬:風格已經轉換了,任何一種風格都難以長期持續。估值絕對低估而基本面優良的公司會有很好表現。
鍾麟:很多大型基金公司或受基金影響的投資人都喜歡在四季度選擇大流通盤的品種進行調整。
吳險峰:風格只是短期轉換,我們目前就在減持國慶前買的大股票,轉而配置新興戰略產業。
中國證券報記者:有人說,現在炒作的主線就是通脹和人民幣昇值,能否談談這兩條主線的炒作思路?如果不追風,現在可以考慮買哪些品種?
李鵬:通脹和人民幣昇值都是趨勢。我們認為現階段可以關注煤炭、有色、農產品,造紙等行業。
鍾麟:我們能夠跑贏通脹和人民幣昇值的最佳投資方式就是買礦產資源類股票,新能源也可以成為一種優選。針對包括銀行和准金融類品種的投資也不失為一種較為安全的方式,只是需要避免進入一些估值溢價相對過高的品種。
中國證券報記者:對正在召開的十七屆五中全會,在投資方面你們有何預期,能帶來何種投資機會?
李鵬:會議提及的『十二五』規劃的主要內容是把經濟結構戰略性調整作為加快轉變經濟發展方式的主攻方向,股市的投資主線也將變得更加鮮明,大消費概念、節能減排概念、新興產業概念、產業昇級概念等等,將越來越受到股市投資者的認同。
鍾麟:會議一項主要議程就是研究關於制定『國民經濟和社會發展第十二個五年規劃』的建議。中國區域經濟發展布局的重大戰略將會發生很大改變。新興產業與能夠拉動內需的『民生』行業將會在新的一年裡成為投資的亮點,除了包括核電、光伏發電、風電等新能源產業之外,新材料、節能環保、高鐵產業、生物技術、新能源汽車、信息產業以及高端裝備制造等都會出現投資機會。
國慶節後這一周,A股可用『狂野』來形容。之前一直軟弱的上證指數突然大漲,令許多人心裡慌亂。這種漲法到底是新一輪牛市的開始,還是為中小板出貨而策劃的一個圈套?市場風格是否會像2007年5·30之後一樣,來一次波瀾壯闊的藍籌行情呢?本期華山論劍請到深圳龍騰資產總經理吳險峰、廣州瑞天價值成長掌門人李鵬和上海麒麟資產管理公司總裁鍾麟,共同把脈未來市場。
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