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龍星化工(002442)我國炭黑行業的先行者
龍星化工確定發行價為12.50元/股,按照發行後總股本與2009年度經會計師事務所審計的扣除非經常性損益前後孰低的淨利潤計算的市盈率為36.76倍。本次發行5000萬股,上網發行4000萬股,申購代碼:002442,發行日期:2010-06-23,中簽率公告日:2010-06-25,申購資金解凍日:2010-06-28.
公司自成立起專注於炭黑的生產和銷售,目前各方面均處於國內炭黑行業領先水平。根據中國橡膠工業協會炭黑分會的統計,2008年公司產銷量在國內炭黑行業中排名第二;2009年公司的綜合毛利率為23.62%,盈利能力較強;在生產工藝上,公司的炭黑單線生產技術代表了我國目前新工藝炭黑生產裝置的先進水平。公司於2007年10月建成投產的雙爐頭炭黑生產裝置設計產能為4萬噸/年,其反應爐和自動化控制系統的設計均由公司自主完成,單條生產線的產能規模在國內處於領先水平。公司采用循環經濟模式,是資源綜合利用型企業,被河北省環保局授予『河北省環境友好企業』稱號,是河北省唯一的獲得此稱號的化工類企業。公司產品被評為『中國橡膠工業協會推薦品牌』、『中國知名炭黑質量公認十佳品牌』。公司的『龍星』商標被評為『中國馳名商標』,是國內炭黑行業唯一一家獲此認證的企業。
公司在報告期內主營業務始終保持穩定。公司07年、08年和09年營業收入分別為62694萬元、89506萬元和96799萬元,08年和09年營業收入同比分別增長42.77%和8.15%。公司07年、08年和09年淨利潤分別為10386萬元、3066萬元和6927萬元,08年和09年淨利潤同比分別減少70.48%和增長125.93%。公司經營面臨的主要風險有:原材料價格波動風險、金融危機導致的相關風險、貿易壁壘風險等。
本次發行的募集資金全部用於投資以下四個項目:一、投資20,090萬元在沙河本埠建設1條年產4萬噸硬質新工藝炭黑生產線和1條年產4萬噸軟質新工藝炭黑生產線;二、投資4,855萬元建設6MW炭黑尾氣發電工程;三、投資25,057萬元在沙河本埠建設2條年產4萬噸硬質新工藝炭黑生產線;四、投資5,993萬元建設15MW炭黑尾氣發電工程。募集資金總額與項目投資總額之間的資金缺口由公司自籌解決。募集資金超過上述資金需求時,剩餘資金用於補充公司流動資金和主營業務發展;募集資金到位前,可以先由公司適當自籌資金安排項目的進度,如果自籌資金來源於銀行借款,募集資金到位後將優先償還募集資金到位前該項目的銀行借款。
根據公司公告,龍星化工09年基本每股收益為0.46元,預計公司2010每股收益為0.62元。化學原料及制品行業上市公司2010年預測市盈率34.19倍。考慮到公司較好的成長性,我們認為公司合理估值區間為12.04-13.73元,離發行價有-3.68%-9.32%的空間。
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