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目前等待反彈減倉的各類投資者很多,因此技術性反彈的力度不會很大、也很難持久。
決定股市漲跌的最主要三個因素是宏觀政策、流動性、公司盈利。筆者認為,流動性是上述三個因素中最重要的因素,即流動性決定『階段性』個股估值的高低。從今年1月12日年內首次上調存款准備金率開始,央行已經向市場發出信貸收緊信號,只是當時多數機構對上述信貸收緊信號『視而不見』。
目前A股市場有個誤區,就是對A股估值總喜歡用以前的經驗。值得注意的是,過去多數時間內,A股市場中大量股票是不能流動的,股權分置改革後,由於鎖定期的限制,2005年—2007年新增的大小非並不多。2008年後大小非解禁加快,因2009年流動性過度寬松,A股市場並沒有感到大小非解禁的壓力。但2010年以來,信貸持續收緊,特別是目前總市值的三分之二已經流通,再加上股指期貨的推出、農業銀行IPO、其它銀行再融資,合理估值的重心必然下移。
2009年9月以來,上證綜指、滬深300指數、深證成指、上證50指數已出現大圓弧頂形態,構築時間已長達9個月,頸線位分別是2639點、2795點、10387點、2030點。後市一旦大圓弧頂頸線被有效跌穿,最小理論下跌目標是1917點、1892點、6678點、1442點。5月7日,深證成指、上證50指數已率先跌破其頸線位,目前處在破位後的技術性反抽確認。5月12日,上證綜指、滬深300指數在瞬間跌破頸線後,目前正依托各自的頸線2639點、2795點嘗試嚴重超跌後的抵抗性反彈。
目前2890點之上已經成為中期頂部,而在2890點之上A股累計換手率只有300%。2009年6月至今,A股市場在2639點之上累計換手率達到447%。從技術上看,2639點顯得比2890點更重要,這使得2639點的得失意義重大。一旦深證成指、上證50指數完成反抽確認,恐怕將延續中期調整趨勢。
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