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滬深股市在嘗試風格轉換,A股近期兩次出現大幅震蕩。4月13日,兩市創出本次反彈的最大成交3445億元,雖然藍籌股推動上證綜指從下跌28點到收盤上漲32點,但隨後大盤藍籌股重新回歸沈寂。4月15日,上證綜指從下跌31點到收盤下跌1點,除了石油股、煤炭股外,其它大盤藍籌股並沒有太好表現。本周五,滬深300股指期貨合約正式上市,預計上市之初交易不會太活躍,投資者期待的大盤藍籌股行情很難出現。
資金面同樣難支橕大盤股持續走強。目前,A股流通市值與居民儲蓄餘額之比為56.58%,即居民儲蓄是流通市值的1.77倍,目前居民儲蓄並不支持風格轉向大盤藍籌股。3月末,M1同比增長29.94%,M2同比增長22.50%,M1、M2環比增長繼續回落。M1與M2同比增速的剪刀差(M1-M2)從1月末的12.98%下降到9.47%。2003年以來,對比上證綜指與M1與M2剪刀差的走勢,不難發現,M1與M2的剪刀差上昇或回落,與A股市場的漲跌有很高的正相關性。如果延續以前的規律,震蕩整理是A股市場未來幾個月的主基調。
二季度影響A股市場最大的不確定因素是新一輪房地產政策。日前國務院常務會議提出,要堅決遏制房價過快上漲。盡管,房地產調控已經是勢在必行,但是市場仍然擔懮如果調控政策力度過大,難免會影響到實體經濟。不過,值得慶幸的是,目前A股市場的估值水平仍處於合理區間。4月15日,已經公布2009年業績的公司,全部A股、滬深300指數的市盈率24.32倍、20.02倍。如果2010年上市公司淨利潤同比增長20%,全部A股、滬深300指數基於2010年業績預期的市盈率為20.27倍、16.68倍,A股市場即將成為全流通,全部A股、滬深300的整體估值處於合理水平。我們認為,目前A股市場資金體內循環,二季度A股的股價將延續結構性調整,估值低的大盤藍籌股有機會補漲,但脈衝式上漲的力度,將取決於從房地產撤離的資金和海外熱錢的態度。
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