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均值區間:17.2-19.4元
極限區間:15.0-22.4元
公司主營業務為無線網絡優化覆蓋設備的生產和銷售,並提供無線網絡優化解決方案服務,這也是其收入和利潤的主要來源。公司在研發方面投入較多,在射頻領域掌握多項具有較高水平的核心技術,擁有領域內10多項技術專利並已形成較為完整的技術體系。
隨著中國移動通信市場快速發展,運營商對網絡優化覆蓋解決方案的投資呈上昇趨勢。公司與中國移動、中國聯通的客戶關系較為穩定,在國內網絡優化覆蓋解決方案市場,公司04年佔有率為5.67%,居於第五位,與行業龍頭如京信通信等公司相比還有一定的差距。
公司募集資金將投向集成射頻、GSM-R、數字電視等5個項目。我們認為集成射頻項目和GSM-R項目將會對公司未來的收入和利潤產生比較大的積極影響。公司通過這幾個項目的建設,將進一步提高其產品的多樣化程度,縮小主營業務與競爭對手的差距,擴大其在相關領域的市場份額。
公司業務增長主要的風險在於3G網優短期規模不大並且對直放站解決方案的需求逐步減少。另外公司產品線在短期內不夠豐富、下游產品銷售客戶的集中程度有逐年上昇的趨勢也是其潛在風險。
預計公司06-08年每股收益(按照發行後總股本8000萬股計算)分別為0.40元、0.51元和0.59元。對比目前國內通信行業和中小板塊的市盈率水平,我們認為,按07年業績估算,其合理價格為20.3-22.4元。
機構評論
上海天力張積椿:16.5-19.2元。公司是集研發、生產、工程服務為一體的國家重點高新技術企業和軟件企業,是中國第二家通過全球通信行業最高質量管理體系——TL9000認證的民營企業。
博星投資朱慧玲:15.0-16.5元。公司已經形成了集產品設計、軟件開發、產品制造、技術服務為一體的生產經營模式,業務集中在移動通信網絡優化覆蓋領域,主要客戶是移動運營商,在行業內具有較強的競爭力。
中信金通證券錢向勁:18-20元。本次募集資金主要投向五個項目,其中集成射頻項目、直放站技改項目、直放站新一代軟件項目和GSM-R項目是在公司現有核心技術基礎上的延伸和擴張,數字電視項目則是公司為尋找新的利潤增長點而進軍的全新業務領域。
中投證券羅延軍:16.5-19.3元。公司主要產品是圍繞各類直放站的銷售和解決方案,連續三年增長率在15%-20%之間,產能利用率85%左右,毛利率保持在40%-45%之間。
渤海投資秦洪:17.1-18.9元。三維通信作為科技產業股,可獲得38倍至42倍的市盈率估值,預計07年每股收益0.45元,故對應上述區間。
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