|
||||
正如6月2日中證證券研究中心在《二次去庫存來臨宏觀調控難度加大》中的判斷,歷經一年時間快速反彈後,下半年中國經濟庫存壓力巨大,增長面臨回落風險。站在2010年『中場』的節點上展望未來,以富士康為代表的一系列社會現象集中出現,觸動並提醒我們可以也應當把目光放得更為長遠一些,用歷史的視野去探索『我們在哪兒、將往何處去』的命題。
中國經濟二十年增長實際上是以富餘的勞動力和自然資源獲取相對稀缺的資本這一過程。結合當前的經濟現狀,我們認為,中國的人口和資源紅利不斷消耗,無限供給時代正在結束,原本稀缺的資本反而變得相對富餘,生產要素的相對價格逐漸變化,這很可能預示著我們正處在一個大周期尾巴。在世界經濟同樣發生劇變的今天,如何順利度過大周期的末尾,如何開啟一個新的上昇周期,在認真研判中國當前形勢的同時,不妨利用他山之石,來打磨中國這塊好玉。
廿年增長路徑回顧
改革開放釋放了中國生產要素的活力,最近二十年增長大周期根本上開始於制度紅利。一方面,改革使得生產要素更加自由地流動並用市場化的手段對其定價,這從客觀上釋放出富餘的勞動力和資源,也暴露出資本稀缺性,人口紅利、資本積累和再投資使得工業化和城市化貫穿二十年經濟增長。另一方面,開放(以及其後加入WTO)打開了國際市場,勞動力和資源的稟賦成為比較優勢用以換回對外債權積累。在流入這個層面,不斷買入先進技術來進口替代並最終實現出口昇級,同時進口本國稀缺的資源品,輸入通脹風險加劇。
以2000年前後劃界,二十年經濟增長可分為兩個部分,呈現兩個重要特征:首先是投資形成供給然後部分通過出口消化,資本形成總額和貿易盈餘依次成為拉動經濟的主要驅動因素,尤其是在第二個十年初,我們加入WTO打開國際市場,貿易盈餘對經濟貢獻比上一個周期大出許多,中國對出口的依賴程度也空前提高;其次是增長和通脹在產能循環中規律變化,形成了經濟周期。值得注意的是,由於對外依存度提高,第二個十年中國發生嚴重的輸入型通貨膨脹,這與此前情形大為不同。
但對比前後兩個階段,經濟肯定不是簡單循環:二十年內中國經濟工業化水平提高了,城鎮化水平接近50%,實現了產業昇級。同時,居民儲蓄和外匯儲備積累了可觀數量,這從國家層面上保證了流動性充沛。
我們認為,過去二十年的增長,是天然富餘的勞動力和自然資源,在體制改革紅利催生下,不斷獲取相對稀缺的資本的過程。也正是由於稀缺性,纔導致資本從增長中獲得了更高比例分配而其他要素報酬比重降低。但國家的資源稟賦不可能一成不變,如果說中短期的經濟增長可以由財政貨幣政策來調控,那麼大周期的變化則是人口和技術的函數,是勞動生產率和工資增長的較量。
過去二十年的增長,是天然富餘的勞動力和自然資源,在體制改革紅利催生下,不斷獲取相對稀缺的資本的過程.三駕馬車亟待昇級。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||