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『中國金融期貨交易所公布滬深300指數期貨合約,是給我此次中國之行的最好禮物。這是中國建設強大的資本市場過程中邁出的一大步。』昨日,『金融期貨之父』利奧·梅拉梅德在接受本報記者獨家專訪時如是說。
對於這位74歲高齡,一心致力於推動全球金融期貨市場發展的金融期貨創始人來說,能見證中國金融期貨市場發展的歷史時刻,的確令他興奮。而巧合的是,幾乎是梅拉梅德剛到中國的同時,滬深300指數期貨相關細則公布了。
記者:滬深300指數期貨合約的合約價值在5-6萬美元之間,您認為這樣設計是否合理?
梅拉梅德:從公布合約征求意見稿的面值看,滬深300指數期貨類似於我們CME的電子迷你小型標准普爾500指數期貨,我們這個合約的價值是指數1000多點×50美元/點(截至2006年9月8日,該合約的價值為524713元人民幣)。如果在上市之初境外機構不能立即參與,我認為這個合約對中國內地的投資者來說,價值比較適中、合理。
記者:滬深300指數期貨成功的關鍵是什麼?
梅拉梅德:這是中國建設強大的資本市場過程中邁出的一大步。滬深300指數期貨成功的關鍵有兩點:其一是投資者教育,其二是市場流動性。金融衍生品市場將為人們提供自由進出的交易場所,從而創造了流動性,這對一國的資本市場健康發展很重要。而投資者教育和流動性同樣重要,二者是相互依存的關系。如果沒有良好的教育,人們不知道怎麼使用產品和市場,也就沒有流動性;沒有流動性,就不是一個完善的市場,就無法使投資者積累實際經驗。投資者都是精明的,能夠自我教育。
記者:您預計中國金融期貨交易所首個股指期貨合約會否遇到阻力和困難?
梅拉梅德:產品普及將是中金所未來面臨的挑戰之一。也就是說,人們要懂得如何有效使用這些衍生產品。券商也要對這些產品的使用開展一些培訓和教育。中國的券商業發展得很好,像中信證券等,而且我相信這些券商早就准備穩妥了。其實中國是相當幸運的。當年美國在1982年首次推出股指期貨時,人們根本不知道怎麼使用。美林、高盛、所羅門兄弟等券商花費了約2-5年的時間去學習和適應。當時人們根本不熟悉這項產品是如何有效運轉的。而中國不僅可以向美國,還可以向英國、德國、日本等國吸取經驗。這些國家已經有了很多經驗和信息,這就是中國的優勢。
記者:您去年9月份在上海曾說過,金融期貨的誕生將給中國資本市場和經濟帶來革命性的變化,這種變化怎麼體現?
梅拉梅德:我們現在開始只交易股指期貨,但是隨著時間的推移,利率期貨,包括國債期貨、外匯期貨等新品種會慢慢出來,這些產品都會有一定的互補性。
對於中國企業來說,它們可以利用各種衍生品進行套期保值。也就是說,今後企業不再需要將自有資金當作抵押品一樣,可以通過衍生品進行規避風險,有效使用資金。現在雖然只有股指期貨,但股指期貨的推出將是一個很好的開端。金融期貨不是一種獨立的帶有魔術性的工具,各個品種之間借助互動和關聯性,將在整體上對經濟起到很好的促進作用。
記者:我們在商品期貨的基礎上推出了金融期貨,現在有了兩個市場,您認為對兩個不同性質期貨市場的監管難點在哪裡?
梅拉梅德:雖然商品期貨和金融期貨產品不同,但他們兩者都是期貨產品,監管條例是差不多的。我認為,監管沒有太大的區別,在業務上應該不存在難題。
資料鏈接
利奧·梅拉梅德(Leo Melamed):芝加哥商業交易所(CME)終身榮譽董事長、高級政策顧問。1972年,在梅拉梅德的主導下,CME推出世界上第一張金融期貨合約,梅拉梅德因此被譽為全球『金融期貨之父』。1982年6月,CME成功推出標普500(S&P500)股指期貨交易。