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目前市場風聲鶴唳,人心恐慌,大盤處於極度弱勢之中。市盈率、市淨率都創下歷史新低。在市場處於荒涼之際,卻是有心的投資者潛心做功課的好時機。目前,以基金為首的包括QFII、保險公司等機構投資者已成為市場的主體,他們奉行的是價值投資的理念;從國際背景來看,我國經濟逐步納入了世界經濟一體化。我國引進了QFII和QDII的即將實施決定了我國的股票市場將成為全球證券市場的一部分,股價結構將與國際潮流相接軌。價值投資仍是國際市場經久不衰正統的投資理念。在2004年半年報即將披露完畢之際,尋找價值低估的公司和理清思路是目前的工作之一。
截至昨日,深滬A股上市公司共有1110家公布半年報。我們根據價值型理念按以下條件選出個股(股價以8月25日的收盤價為准):
(1)以2004年半年報的每股收益為基准,計算動態市盈率(PEG)小於20倍的個股。(2)市現率PCF(價格/現金流比率)小於25倍的個股(市價除以2004年半年報的每股經營現金流量再乘以2,計算出PCF),從經營現金流考慮上市公司投資價值。(3)半年報淨利潤增長率大於20%的個股,作為衡量上市公司的成長性價值指標。最後再以淨資產收益率的數字作為輔助指標。在1110家已公布半年報的公司中,符合上述條件的個股合計有97支。
從行業分布上看,這些公司以金屬、非金屬行業最多,有23家;其他依次是石油、化學、塑膠、塑料業;機械、設備、儀表業,煤炭采選業等。在97支個股中,10倍以下市盈率的有16支,大都以鋼鐵股為首周期性行業為主;10倍至15倍之間的個股有30支;15倍至20倍之間有51支,並且財務指標優良。在97家公司中,除了10家之外,折算的年淨資產收益率都在10%以上。
至於有投資潛力的個股,我們認為可以重點關注如下幾種類型的公司:
1、行業前景仍將有發展潛力的個股。
由於此次宏觀調控對眾多的周期性行業造成中長期影響,如金屬、非金屬行業,雖然目前估值水平較低,但投資重在未來,對於行業發展潛力不錯的煤炭業、交通業、紡織業、醫藥類、化肥類、電力類的低估值水平的龍頭個股可關注。如兗州煤業、上海機場、中原高速、魯泰A、海正藥業、雲天化和通寶能源等可中線關注。
2、低市盈率、低市現率的個股,特別是市現率明顯低於市盈率的個股。
對於雙低的股票,說明本身估值水平有可能偏低。如果市現率又明顯低於市盈率,說明每股經營現金流大於每股收益。同時也說明了公司的產品銷售現金回籠順暢,原料供應的欠款信用期較長。從側面表明了公司產品的銷售及原料的購買在市場的供求關系中是有著優勢地位的一方。公司具有較強的競爭能力和議價能力。類似的公司有雲天化、瀘天化、赤天化、美的電器、南寧糖業、伊利股份、通寶能源、北京化二等。
由於對周期性行業個股市場看法還有分歧,暫不考慮。
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