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股指情況:上午大盤低開走低,兩市股指再創年內新低,盤中個股『綠肥紅瘦』,機會不多。深成指收盤3199.11點,跌34.74點,成交17.59億元。滬指報收1347.29點,跌10.93點,成交24.92億元。
盤面特點:近段時間,媒體公布了某股或多少家個股跌破淨資產的數據,並認為跌破淨資產是非理性走勢,我們認為這種說法存在偏差。其一,淨資產僅僅是上市公司靜態的資產概念,存在著一定變數;其二,每股淨資產的構成基數不同往往也會造成不同後果。況且,目前A股市場上市公司的淨資產有較多的水分,是否真實反映公司的價值,有待驗證。因此,用靜態的眼光去看待上市公司的淨資產,而據此研判公司是否具有投資價值,是不夠科學的,投資者更應該用靜態的眼光去對待。我們認為,眾多個股跌破淨資產,並不表明這些個股已經具有較高的投資價值,說它們的機會開始顯現或說證券市場的機會開始顯現,應該更准確一些。
另外,股價跌破每股淨資產並不是一件值得大驚小怪的事情,海外市場甚至香港、臺灣市場都屢見不鮮。摩根大通的一位人士這樣講,日本股市在斷斷續續長達十多年的大熊市裡,許多上市公司的股票市值跌破了淨資產。統計顯示,截至2002年9月,日本東京證券交易所一部1505家上市公司中,有854家公司的股價跌破淨資產,佔公司總數的57%。可見,在熊市中,股價跌破淨資產是常見的事,只是A股市場比較少見,大家少見多怪罷了。
再者,股市投資是講求回報的。雖然股價低於淨資產,但如果沒有好的回報(比如豐厚的紅利、比如二級市場差價)給予投資者,這樣還是不會得到投資者的青睞。也就是說,一只個股的投資價值或投機價值,纔是決定其『活躍』的根本。
綜上所述,淨資產只是一個財務指標而已,它不能全面體現公司的投資價值,因此也就不能作為研判公司股價的底線。我們認為,股票不管它跌到什麼樣,不管它股價有多低,首先的標准是,該股票有無投資價值,這纔是最實在的研判標准。我們相信,隨著市場化程度的提高,隨著市場定價規則的進一步規范,上市公司股價跌破發行價的現象將會更為普遍。
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