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當前基金業存在開放式基金交易效率低、成本高以及封閉式基金高額折價的問題已經是不爭的事實。為了有效地解決上述問題,深交所推出了LOF的新基金品種設計。新的基金品種帶來的全新交易模式將在不對現有技術系統作重大改造、遵循現行法律法規的前提下,更好地適應基金管理公司拓展業務的需求,並且能充分利用證券市場現有的發行、交易與登記結算的網絡優勢。
深交所7月31日組織LOF第一次全網測試,這預示著LOF已經離我們很近了。
LOF(Listed Open-end Fund)是指在交易所上市交易的開放式證券投資基金,也稱為『上市型開放式基金』。LOF的投資者既可以通過基金管理人或其委托的銷售機構以基金淨值進行基金的申購、贖回,也可以通過交易所市場以交易系統撮合成交價進行基金的買入、賣出。
LOF的問世也為投資者帶來新的跨市場套利的模式。由於在交易所上市,又可以辦理申購贖回,所以二級市場的交易價格與一級市場的申購贖回價格會產生背離,由此產生了套利的可能。當二級市場價格高於基金淨資產的幅度超過手續費率,投資者就可以從基金公司申購LOF基金份額,再在二級市場賣出基金份額;如果二級市場價格低於基金淨資產的幅度超過手續費率,投資者就可以先在二級市場買入基金份額,再到基金公司辦理贖回業務完成套利過程。
LOF打破了封閉式基金和開放式基金之間的鴻溝,促使基金交易手段的創新進入一個新階段。這一創新將改變目前封閉式基金只能在二級市場交易,開放式基金只能在一級市場贖回的局面,其帶來的套利機制使LOF在二級市場的價格與基金淨值非常接近,不僅彌補了封閉式基金大幅折價的缺憾,同時解決了開放式基金銷售高成本的問題。
南方基金管理公司的股票配置型基金——南方積極配置基金有望成為國內首只LOF基金。開放式基金上市後,基金持有人可自行選擇交易方式,改變基金的交易方式必須預先進行基金份額的市場間轉托管。上市基金的份額采取分系統托管原則,托管在證券登記系統中的基金份額只能在證券交易所集中交易;托管在中央結算交易注冊登記系統(TA)的基金份額只能進行認購、申購、贖回。轉托管一般需要兩天。上市基金權益分派由證券登記系統和TA系統各自分別進行,證券登記系統只存在現金紅利權益分派方式,TA系統存在現金紅利和紅利再投資兩種權益分派方式。
LOF與ETF比較類似,它實際上是根據中國的證券登記、結算、交易系統以及法律、稅務等方面的現狀,抓住ETF的特點設計的具中國特色的ETF。但兩者也有一些區別:首先,ETF主要是基於某一個成份股指數的一種被動性投資基金產品,是金融創新的產物,而LOF的新意則在於交易方式的創新,其本身並不是一種基金產品,只是為開放式基金增加了一個交易平臺。在統一指數相對匱乏的今年,LOF更具有操作性。其次,ETF的一級市場是以一籃子股票進行申購和贖回,而LOF在一級市場就像現在的開放式基金一樣,實現現金的申購和贖回。最後,ETF的套利多為證券公司和機構投資者,在一二級市場套利;LOF的套利為場內市場和場外市場的套利,任何投資者均可進行
LOF是發行方式和交易方式的創新,它吸收了封閉式和開放式基金的長處,使其成為更具吸引力的機構投資對象。除此之外,還LOF為『封轉開』提供技術手段,為基金公司增加銷售渠道,緩解銀行的銷售瓶頸,將會吸引很多的中小投資者,進而壯大機構投資者的力量,進一步推動我國證券市場的完善與發展。
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