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三年前,當黎建新女士以11塊多的價格買入『ST幸福』時,她做夢也沒想到,看上去『挺有料』的股票今天居然會跌得這麼慘——每股只剩下2塊多,原本投入的10多萬元本金如今僅有2萬多元了。她原本還以為這只ST股票會有『烏雞變鳳凰』的機會呢!
在迷惘與無助中忍受這種蝕本煎熬的『T股』投資者,遠非黎女士一人。資料統計顯示,截至今年6月30日,兩市A股的T族公司平均股價僅為4.14元,低於市場平均股價6.91元逾40%。而在1999年至2001年,T族公司的平均股價為14.23元,較當時A股平均股價15.47元僅低出約8%。數據顯示,T族股已成為投資者虧損的重災區。
T族公司曾是中國股市重組題材的代名詞,一度有股市『不死鳥』之稱,雖然落魄仍待價而沽。然而隨著市場變遷,T族已今非昔比了。
由『神奇』變腐朽
從1998年4月29日萊茵置業(000558)的前身遼房天A首先戴上『ST』帽子起,T族的擴容就再未停止過。1998年年底時是24家,6年後這個數字已變成132家,絕對數量增長接近五倍。
在不成熟市場環境下誕生的T族公司,幾乎注定會受到一些市場主力的偏愛。從某種程度上講,2002年以前的T族公司更多的是市場主力炒作的工具,而股價則在ST公司『垂而不死』的命運中一次又一次化腐朽為神奇。1998年的資產重組行情、1999年的『5.19』行情以及2000年的大牛市,都先後湧現出一大批T族黑馬。
『設立ST制度的初期,一些績差上市公司,尤其是即將被ST的個股,都遭遇了嚴重拋售。正是在這個時期,主力開始大量低位吸籌,為以後的運作打下基礎。』國盛證券資深研究員王小銳對當年的情況印象頗深。
2001年成為T族噩夢的開始。這年,管理層出臺了上市公司退市辦法,滬市的PT水仙和深市的PT粵金曼成為首批退市公司,並先後轉入股份代辦轉讓系統(俗稱『三板』)。
2002年,T族公司大擴容,數量增加到91家,較2001年增長近一倍。與此同時,在退市制度的威懾下,T族公司漸漸淡出市場主力視野,並進入漫漫熊途,而疲弱的市場又令這種下跌雪上加霜。如今,股價超過10元的ST股目前僅剩下*ST湖科和*ST太光,T族的『垃圾』本色真正顯現。
今年中報顯示,132家T族公司中已發布扭虧或預盈的僅有41家,不足總數的四成,而預虧或預減的高達74家,另有21家T族公司已暫停上市交易。
光怪陸離的『T族』
T族墮落到今天這個地步,除了市場『優勝劣汰』的自然法則之外,主要原因還出在自己身上。混亂的公司治理結構、大股東的恣意掠財和瘋狂掏空,以及所有者缺位帶來的『內部人控制』等問題,是T族公司基本面每況愈下、沈?越積越多的根源。
*ST猴王是一個典型。*ST猴王在2000年公布的一份報告顯示,公司對猴王集團的應收款至少有8.9億元,擔保至少3億元,其中對集團關聯交易掛賬就有45111萬元。2001年,猴王集團『一破了之』,丟下淪為空殼的*ST猴王。
從1993年底包裝上市到真相暴露,*ST猴王與大股東的『三分開』幾乎從未實行過。公司一位負責人當時曾說:『股份公司幾乎沒有一塊完整獨立的資產,哪些應該是股份公司的,哪些是集團的,簡直是一本糊涂賬。』
可怕的是,『一手掏空,一手作假』這樣的把戲,還絕不是*ST猴王及其大股東的『專利』,近年來陸續爆出的*ST石化、ST鄭百文(現重組為三聯商社)等一些個案中,上市公司都因此而損失慘重。
從近兩年的情況看,主動或被動引發的大量訴訟和高額擔保,正越來越成為引爆上市公司『黑洞』的導火索,這些公司也因深陷泥潭難以自拔而淪為ST一族。
隨著資金面的惡化,ST公司血液被抽乾,正常經營受到拖累,大股東為盡可能多地佔有利益,往往加速掠財進程,其結果無異於飲鴆止渴。
『還魂丹』不再顯靈
都說重組是解救T族的靈丹妙藥,但人們漸漸發現,曾經『萬能』的重組如今已不再『要風得風,要雨得雨』。
某民企老總王先生2001年收購了一家深市ST公司,原想通過重組實現借殼上市,不料該公司基本面實在太差,重組進展艱難,在一筆事關是否退市的利潤確認上,最終被監管層判了『死刑』。如今這家ST股雖已上了『三板』,但王先生一直致力的債務重組再也沒了下文,當初的激情已經化為今日麻木的等待。
王先生這樣的『遭遇』,讓不少蠢蠢欲動的重組方心生餘悸。作為重組ST公司的『主力部隊』,民營企業對待ST的態度已從原先的趨之若鶩轉為今天的舉棋不定。近兩年,不僅願意收購ST股權的民企越來越少,重組成功者更是寥寥無幾。
重組不易,T族公司的數量增多和質量下滑成為必然。現實的市場環境,使T族公司對投資者的吸引力逐漸褪去。
『近兩年來我們已不再關注T族股票了』,深圳某投資公司操盤手李先生告訴記者,『主要原因是這幾年市場的理念已經變了,散戶都精明了,光靠編故事騙誰去啊。』此外,不能有效吸引資金是機構遠離T族股票的另一個主要原因。
『T族公司的基本面很難為局外人所了解,過去ST的炒作基本靠內幕消息,但現在內幕越來越少,即使有也可能摻著水分,我們的股票池根本就不考慮這類股票』,某國字頭券商證券投資部鄧先生表示。據了解,目前諸多機構都針對T族公司的投資制定了嚴格的操作紀律,如果要投資T族公司,必須獲得決策委員會的全票通過。
此外,作為績差T族公司的最後歸宿,三板疲軟的表現也令深滬主板的T族公司感到陣陣寒意。以前水仙退市後還能漲到7塊多,可現在退市的T族股票多數一上三板股價便跌破1元。市場此前的僥幸心理徹底被摧毀。
不單是散戶和機構開始對T族股票避而遠之,就連研究T族公司的專業人員也正在減少。記者在采訪過程中發現,幾乎所有的大型券商已沒有專門的研究員對T族公司進行研究。有研究員更笑言,『研究T族公司現在基本上是一件比較丟人的事情,一年到頭都挖掘不出什麼黑馬』。
T族公司的質地越差,研究其股票的研究員越少,由此買入的人更少。T族公司正一步步被市場拋棄。
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