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滬銅周評
本周LME三月期銅繼續上演震蕩走勢。全周的震蕩幅度仍然維持在前期的區間范圍之內,而滬銅主力合約的周線也為一根上下影線較長的十字星線。整體的趨勢發展來看依然維持區間振蕩為主沒有任何的突破。並且8月11日美元的再次加息對銅的影響從之後的銅價走勢來看其影響並不是很大,倒是銅庫存的不斷下降對現貨的支橕很強。隨著本月第三個周三的臨近,與交割有關的遷倉行為已漸漸完成,現貨月倉位的不斷減少,昇水也出現了一定的回落,從此種情況表明本月的擠倉活動已漸漸平息,而在9月的持倉上,不久仍會發生大量的遷倉事件。在庫存仍然不斷下降,現貨緊張難以緩解的前提下,這種狀況暫時不會改變。
雖然對由於目前加工費用的提高預示著不久的將來銅供應將得到緩解,但在這種現象沒有出現之前,仍然認為目前應首先證實眼下的供應緊張所帶來的銅價偏強的運行格局。技術上,LME銅價在支持位上的止步,說明市場目前無力打破區間震蕩的運行格局,60日均線對銅價的支持繼續存在,而上昇趨勢線對銅價的支持同樣是較為明顯的。日線上的多頭排列提示我們市場仍然處於多頭控市之中,而擺動系統的上行提示前期的能量釋放完成之後,市場短期的向上具備合理性。外匯市場對銅價的影響開始發生變化,而美國股市處於較為明顯的調整期而非下跌,對於銅價的壓力較為有限。而相關品種中,鋁價的上漲之勢明顯,仍然會給予銅價一定的支持。而市場幾月來的總體震蕩行情並沒有發生改變,目前的上昇仍然屬於區間內的上行,單邊行情出現的時機仍然不成熟。隨著時間的繼續和價格收斂空間的日漸狹窄,市場中新的基本面因素不會太多,因此對於價格的突破方向而言將會在很大程度上遵循技術面的特性,而新一輪的美國經濟指標公布的情況如何將有可能是一個導火索,投資人不妨密切關注。如果今後幾周價格仍然保持這樣的震蕩波幅的話,投資者還是應該以短線操作為主。
滬鋁周評
周一滬鋁延續上周震蕩走勢,收盤時各合約漲一、二百元不等,比上周五收盤價漲180元。從技術面看滬鋁收出略帶上下影的中陽線,總體指標顯強。接下來的交易日裡滬鋁走勢沒能延續前日的強勢,盤中短線交易佔據主導地位,多空雙方都出現大量的平倉行為,顯示市場的觀望心態。接近周末滬鋁繼續收報陽線,但較昨日價格有所下跌。日K線圖上,期價基本在30日和60日均線之間波動。最終滬鋁遇阻回落,但鋁價沒有脫離高位,主力合約圍繞15500元區間整理。
近期現貨市場上,上海和廣東仍有大量的庫存堆積,加之上海交易所的鋁庫存持續增加,最新的庫存數據顯示目前庫存總量在164218噸,巨大的庫存壓力使得期鋁上漲受限。除了供應方面的壓力還有我們對消費的擔懮。其一,8月份還是屬於原鋁消費淡季。並且夏季電力緊張影響的不僅是鋁廠,更嚴重的也許是聚散在華東和華南地區的鋁加工企業(華東地區為甚)。其二,上半年宏觀調控的滯後作用在逐漸體現。上半年國內原鋁消費並沒有明顯放緩,國家統計局數據中,1-6月份全國鋁材產量203.12萬噸,同比增長29.9%;但是對鋁材的消費在下半年可能遇到更大的困難。一方面來自第二季度投資和生產下降的滯後作用,第二季度固定資產投資同比增長28.6%,比第一季度回落14.4個百分點;工業生產同比增長11.9%,其中6月份的工業生產同比增速減小到16.2%(5月份為17.5%)。利空因素層出不窮,反應到市場中就是鋁價遠遠低於成本價,而且短期內無法改變。
雖然現狀不容樂觀但是我們還是認為,目前國際市場保持強勢上漲而國內整體走勢偏弱的態勢,使得國內價格對LME價格保持較大的貼水,進一步促進了中國大量出口鋁錠,繼續緩解庫存壓力。如果出口增長勢頭不改的話,全年的淨出口量仍能達到30萬噸左右。這樣綜合生產、消費和進出口等因素,全年中國原鋁市場將只過剩10萬噸。
目前期價技術上看短期均線正逐步走好。由於倫敦鋁1690-1700美元是重要的阻力區間,謹慎的看短期將維持震蕩走勢。滬鋁下跌勢頭被抑制,但展開反彈的力度不大,最近兩天的持倉沒有延續前期持續增加態勢,預示著市場後續上行動能不會太足,往後幾天期價有可能在目前價位附近維持震蕩整理。
滬膠周評
本周滬膠期價受到現貨價格大幅下跌影響而續跌,周五收市現貨408合約報收12665元,較上周的13510元下跌845元;後續409合約報收12485元,較上周的12605元下跌120元;主力411合約報收12225元,較上周的12500元下跌275元。綜觀一周期價走勢,成交量繼續萎縮,近月合約持倉量續減的同時,價格明顯受到現貨價格大幅下跌影響而使多頭主動平倉打壓期價,導致現貨合約價格迅速大幅下跌。而主力411合約12000元的價格多次成為多空爭奪的分歧點,同時導致合約持倉量從上周的27394手持續增加至43618手,只是成交量的萎縮繼續顯示市場人氣的弱勢。相對於國際市場膠價在需求增加的推動下止跌企穩的表現,國內產銷區現貨膠價仍然受到產量增加和滬市龐大庫存壓力,加上需求疲弱的影響而持續下跌。目前滬市陷入明顯的低迷狀態,交易量大幅萎縮,投機資金大量流失,人氣難以聚集,弱勢特征明顯。市場關注的是消費買盤在何時何價開始入市,從而消化期市庫存,提振膠價。
國際市場,本周東南亞產區泰國因部分地區降雨令割膠受阻而影響供給,制造出口級片膠的原料無煙膠片(USS)價格持穩,加上高企的油價使天膠需求保持強勁,導致現貨天膠價格穩中有昇。泰國和印尼10-12月發貨的3號煙片膠(RSS3)最新FOB報價分別報1260美元/噸和1265美元/噸,TSR20膠價報1180美元/噸和1175美元/噸。受原油價格上揚影響,目前合成橡膠的價格為每公斤145-155美分,使天膠價格比合成膠價格低大約20%,吸引了更多的消費商轉向采購天然橡膠。來自中國、美國、歐洲和日本的主要輪胎制造商開始買入板狀橡膠和塊狀橡膠,使目前市場對天然橡膠的采購表現的較為強勁。而銷區東京期膠市場3號煙膠片期貨合約價格始終徘徊於140日圓以上,周五現貨408期約價格報收141.7日元/公斤;基准501期約收於142.7日元/公斤。日本橡膠貿易協會公布的數據顯示,截止到7月31日天然橡膠庫存總量為13728噸,較10天前的13533噸增加195噸;截止到7月31日天然乳膠庫存為155噸,較10天前減少29噸;合成橡膠庫存從1588噸下滑到1470噸。
國內市場,傳統產區海南農墾電子交易市場和雲南農墾市場的五號標膠一周來分別交易了6152噸和2415噸,周五價格分別報12245元/噸和12323元/噸,現貨市場消費企業需求的低靡和不斷增加的現貨壓力使價格繼續下跌,且跌幅擴大。導致傳統銷區市場報價也大幅下跌,整體報價區間已跌至12900-13400元/噸,個別地區報價下跌幅度相當明顯。從國內天然橡膠的生產供應情況看,雖然產量相比去年有所減少,但滬市龐大的現貨庫存量仍是壓在價格頭上的一塊大石,截止8月13日期交所公布的天膠庫存總量再增7432噸至238197噸,倉單數量增加2265噸至225465噸。年底前大量庫存現貨的流出預期勢必會對國內現貨市場造成階段性供大於求的狀況,打壓現貨市場價格,並對期市遠期合約價格形成較大衝擊,抑制其上漲想象空間。
連豆周評
由於美國大豆產區天氣始終未能出現持續炎熱乾燥天氣,大豆價格在新豆產量創記錄的預期下繼續維持下跌趨勢,當周11月大豆創出自四月下跌以來新低549.75美分。周四晚間公布的8月份月度報告大出市場意料,美國農業部在理想的天氣下將新豆產量由上月的29.40億蒲式耳下調至28.77億蒲式耳,遠低於市場預測的29.65億蒲式耳平均值,相應的將新豆結轉庫存也調減至1.9億蒲式耳,比上月減少了2000萬蒲式耳,市場預測均值在2.51億蒲式耳。在利好的數據下,當晚美國大豆各合約探低回昇上漲26至50美分。11月合約自亞洲盤收市551美分跳空高開報570美分,最高觸及20日均線589 1/2美分,最低565美分,收盤585 1/4美分,上漲30 1/2美分。技術圖形上,在連續下跌了三周後11月合約技術指標已嚴重超賣,技術性走高也是當晚上漲的因素之一。截止8月5日一周重,美國陳豆銷售1700噸,處於市場預測的-2.5- 2.5萬噸區間內;新豆淨銷售23.03萬噸,低於預測的30至50萬噸區間。
在外盤跌勢的影響下,本周國內大豆跌穿上周盤整平臺創出新低。11月大豆以2721點開盤,最高2730,最低2585,周收盤2664,較上周下跌55點,當周空盤量一度達到42.3萬張,不過在期價下穿2600點時出現大量止損拋盤,空盤量銳減至34.5萬張,周五收盤空盤量只有33.76萬張,較上周減少6.34萬張。在國內外大盤均創新低下,國內豆粕現貨報價仍持穩於2830元,臨近交割月的9月豆粕合約以10萬張的巨大持倉繼續維持在近兩個月以來的盤整區間內波動,周交易區間2603?2800,周五收盤2677點,較上周下跌43點。由於今年豆價暴漲之後暴跌,部分油廠大豆豆粕庫存沈重,部分油廠則因為大豆進口政策嚴格而在選擇在豆粕上買入保值。隨著更為低廉的南美進口大豆的到港,這種格局預計將很快打破。本周廣東港口卸貨的四船進口大豆為7月底8月初到港的南美大豆,進口成本預計只有2800至3000元/噸之間,豆粕加工成本只有2230?2480元。
隨著CBOT大豆價格下跌和南美大豆昇水的走高,目前美國新豆價格已和南美大豆價格相當,這也是為何在近幾周的美國大豆銷售數據中出現中國買家定購新季美國大豆的原因。美國農業部在美國新豆即將上市之際將產量及庫存調減從某種意義上來說也意味著後期數據報告都將可能轉為利好於美國大豆市場銷售。建議投資者密切關注美國大豆銷售數據,在產量增加已成定局下,需求因素將是後期大豆走勢關鍵影響因素。
鄭麥周評
本周是強麥交易最近幾周最平靜的一周,主力合約強麥501周最高價1889,周最低價1862,周收盤價1878,較上周下跌9點。
縱觀本周交易,由於缺乏炒作題材,市場顯得無序,反映在盤面上是成交量的萎縮與波動區間的收斂,市場參與熱情的消退令小麥交易陷入困局。從現貨角度看,市場都對後市給予了厚望,但今年銀根的收緊使得小麥收購進程緩慢,再加上收購雙方對價格的不同看法,使得傳統意義上的收購高峰遲遲未到,糧食部門也對後期小麥的上漲基本達成共識,但筆者認為忽略了對全球小麥的認識。按照最新美國農業部報告,2004/2005年度小麥產量和庫存將大大高於上月預測,預計全球產量達到6。09億噸,僅次於6。1噸的歷史新高,除美國以外的國家產量較上月預測增加近900萬噸,中國產量增加300萬噸,而全球消費量僅比上月預測增加240萬噸,預計全球庫存將增加,中國的庫存將增加290萬噸。而據有關部門統計,今年冬小麥的產量可以達到9100萬-9600萬噸之多,遠遠大於去年的8600萬噸的產量,而今年計劃中的進口小麥數量在700萬噸左右,而陰跌不止的美國小麥理論上給強麥封了頂,8月船期美國小麥到港的價格僅在1830左右,所以基本面上利多,利空因素相互交織,最終期價如何一方面取決於基本面,另一方面還是資金,沒有了資金的推動,向上就臺困難了,更何況還有20多萬噸的倉單,因此我更傾向於逢高作空,因為雖然倉單生成有200點的成本,但這樣的價格黑洞是交易規則上的缺陷,而非小麥品質上的差異,所以多頭將為這多付的200元差價買單,因此在1900以上拋空均比較理想。
我們再從小麥的技術圖形看,強麥501在1900上方已經盤整了6周,上周開始向下,周線圖上指標拐頭向下,市場向下尋求支橕的要求較強,同時1900上方逐漸構成了圓弧頂,既然頭部就在上方,又有什麼理由不逢高作空呢?
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