受現貨市場走軟及良好天氣因素的利空影響，近期CBOT大豆跌勢難止，連續震蕩走低，目前期價已連破640，600等重要支橕位。受其影響，連粕市場在維持了幾天的震蕩行情之後，周二連粕調轉直下，9月主力合約下跌51元/噸，盤中最高2728，最低2603，尾盤收於2674，期價的再度下跌使得盤面走勢再度惡化，後期如何演繹？筆者綜合分析後認為，期價的再度下挫並不意味著連粕市場將就此展開新一輪的下跌趨勢，受基本面約束，短期內連粕繼續向下調整的空間將極為有限。

　　CBOT大豆的連續破位走勢對整個連粕市場構築了巨大的壓力，而隨著CBOT大豆的一跌在跌，期價已較前期高點1064美分降了近500美分，幅度近46%。價格的極度下跌對於壓榨企業而言，其潛在的采購欲望無疑將得到較大的提高，雖然買漲不買跌的心理一直是目前市場上普遍行為，但高價區域所抑止的采購需求以及隨著生產用原料的逐步耗盡，其最終再度成為采購行為將成必然，畢竟期價已較前期縮水甚多，而這也是目前壓榨企業一直所期待的結果。目前CBOT大豆跌勢難止，讓人很難確定其底在何方？但有一點我們必須看到，連豆，連粕市場在完成一輪上漲下跌的輪回之後，期價最終在牛市始點獲得較強支橕後反彈。同樣CBOT大豆的連續下跌也使得期價再度逼近上漲始點515美分一線，歷史底部所帶來的支橕作用不容忽視。而目前造成CBOT大豆大跌的主要動力無非是天氣因素，但最終影響的仍然是產量，但在產量最終沒有形成定論之前，目前價位極度偏空思維尚不可取，畢竟在連續下跌途中，其鮮有反彈行情出現，而在期價面臨歷史底部以及技術上構築平臺區域的時刻，其進一步的下跌動能較為有限，而CBOT大豆的有望企穩無疑對連粕市場起到積極的支橕作用。

　　目前市場上一致關注的是進口大豆的貿易爭端上，從目前來看雖然中巴大豆貿易摩擦已經基本解除，但是受國家質檢部門發證速度的影響，8、9月份到港大豆的數量還存在不確定因素。根據調查統計，7月中旬我國各港口到進口大豆8船，其中山東2.6船、江蘇3.4船、天津和廣西各一船。下旬進口大豆的到港統計數量為47.58萬噸，與上年同期的76.23萬噸對比減少28.65萬噸；基此整個7月份的到貨量約在140萬噸左右。2004年1月至7月中旬全國進口大豆到港總量為996.34萬噸，與上年同期的1158.65萬噸對比減少162.31萬噸。因此對於後市而言，進口大豆的減少以及不確定因素將很有可能在國產大豆上市之前再度形成緊張格局，從而成為連粕有望走強的主要動力。

　　隨著近兩年國內壓榨行業的迅速發展，大豆需求量快速增加，國內產量的不足使得原材料大豆進口依賴性較高，在前期由於國外大豆價格的高企的情況下，各地豆粕現貨的成交極為清淡，很多壓榨商將開工率下降到了正常水平的三分之一。現今飼料企業的觀望氣氛也較為濃烈，目前庫存普遍較低，但三季度後國內養殖業的逐步復蘇確是不爭的事實，其再度補庫也將是必然。但6月份以來，國內的肉、蛋、禽價格已明顯上揚，而目前的禽畜存欄率又明顯偏低，因此隨著養殖旺季的來臨，豆粕消耗用量將有望增大，連粕後市有望走強也在情理之中。

　　從技術面而言(主力9月合約)，在維持了數日的震蕩行情之後，周二的再度向下破位預示著期價仍將有進一步下探的可能。從各項擺動指標看，目前也再度拐頭向下，短期內對期價將產生較大的牽制作用。目前期價上漲的主要壓力主要集中在2750一線，但其下檔的支橕也是可見的，在期價連續下跌震蕩的過程中，其在2580?2600一線構築雙底的可能性極大，畢竟相對三次的瞬間考驗而言，其作用是顯而宜見的，因此相對於目前技術面而言，雖短期內仍將有望走弱，但空間已較為有限，2600一線將構成期價下跌的主要防線。

　　綜上而言：雖然近日連粕市場再度走弱，但其進一步的下跌動能已得到較為充分的釋放。目前技術上預示期價仍將下探，但由於基本面的影響以及豆粕傳統消費旺季的逐步轉盛，其再度向下的空間較為有限。因此操作上建議投資者逢低買入，耐心待漲，目標位2800?2850。同時應密切關注CBOT大豆的進一步走向。